下半年市場風格分化或收斂 基金調倉配置走向均衡化

　　上半年A股市場“一九”行情盛行，部分基金經理預判，下半年在成長股估值整體偏貴的情況下，市場風格難以切換，但風格分化會趨於收斂，部分真正優質的成長股已經具備配置價值。

　　據悉，近期部分基金經理已經開始調倉換股，為下半年甚至明年的投資進行佈局，一方面減持部分估值偏高的價值股、白馬股，一方面逐步加倉市場關注度相對較弱但業績增長具有確定性的成長龍頭公司。

　　“極致”行情或難持續

　　今年上半年形成了一個比較“極致”的行情，市場追逐以上證50為主的價值板塊，加之部分白酒、家電、電子等基本面較好的龍頭股。

　　在海富通總經理助理王智慧認為，三季度風險偏好或有所提升，可能會繞開前期漲幅較大的股票，風格可能會略微向成長靠攏，但並不認為市場會立即捲入風險偏好較高的主題炒作中，預計會尋找此前沒有受到關注的偏週期或成長的龍頭公司，在半年報業績較好的公司中尋找合適的標的。

　　諾德成長優勢混合基金經理郝旭東表示，選股票從來不區分價值股還是成長股，唯一關注的就是每一筆投資的“安全性”和“性價比”。正因為如此，去年至今，其持倉大部分偏向價值股，而站在目前的時點，當市場過度追捧價值投資，當所謂的“漂亮50”交易開始變得“擁擠”時，他已經嗅到了一絲風險的味道。

　　在其看來，如果那些白馬股繼續上漲，而成長股繼續下跌，那麼，到下半年的某個時刻，估值一定會走向均衡，市場風格將不會像如今的“一九”行情這麼分化，這意味著，下半年成長股的機會也會逐步顯露。

　　基金組合配置走向均衡

　　在長信基金總經理助理安昀看來，目前的市場風險主要來自於股市本身，即從選股角度而言，價值股的估值已經不便宜了，而成長股的估值卻普遍較貴。他認為，今年市場談論較多的就是“漂亮50”，但白馬股的估值普遍突破了歷史區間的上沿，性價比已經不高，而成長股大部分還比較貴。值得注意的是，前幾年是中小創並購的高峰期，在3年業績承諾之後，往往會面臨商譽減值的風險。

　　基於上述原因，安昀在組合配置上會更加均衡，增加了一些二線藍籌的配置。對於後市，他看好三大投資機會：其一，三四線城市的房地産市場持續向好，看好這個鏈條上的消費升級，尤其是家居家裝。其二，隨著各項政策的落地，看好下半年新能源車的銷量回暖，並且目前市場關注度高的特斯拉Model 3有可能是“爆款”，預期三季度新能源汽車産業鏈和智慧汽車均會有不錯的表現。其三，如果三季度市場流動性相對寬鬆，那麼低估值的金融、地産和汽車就存在較好的投資機會。

　　滬上一位業績優異的基金公司投資總監透露，近期已經逐步減持估值偏高的白酒等價值股，看好並逐步加倉業績增速在30%以上、估值到明年僅有20多倍的真正的成長股，後市持續看好金融類股票及人工智慧主題。

　　一家中型基金公司的投資總監則表示，隨著今年以來市場兩極分化行情的進一步演繹，中小市值個股的估值泡沫得到了大幅擠壓，不少個股目前股價僅相當於2015年市場高位時的二三折，處於歷史較低水準。在其看來，傳媒、旅遊、遊戲等板塊中可以選擇一些優質個股長期佈局，而傳統行業中則繼續看好保險行業。