“兜底式增持”再升級：恒力股份雙杠桿撬動增持資金

　　繼驊威文化實控人郭祥彬為員工增持設立10%保底收益，將“兜底式增持”升級之後，恒力股份實控人陳建華、范紅衛夫婦通過“5%保底收益+信託計劃”的雙杠桿，對“兜底式增持”進行了再升級。

　　恒力股份6月15日晚間公告稱，公司接到公司控股股東恒力集團及關聯附屬企業通知，恒力集團及關聯附屬企業（除上市公司及上市公司控股子公司外）的部分員工擬委託興業信託設立集合資金信託計劃通過二級市場購買等方式增持公司股份。

　　具體而言，該集合資金信託由公司選定的金融機構專項設立，總規模不超過2.5億元，存續期36個月。該集合資金信託按照1：1的比例設立優先級份額、劣後級份額，增持人員通過認購該集合資金信託的劣後級份額增持公司股份。

　　同時，公司實際控制人陳建華、范紅衛夫婦將為該集合資金信託優先級份額的本金和預期收益提供連帶保證擔保，為信託計劃劣後級份額提供托底保證，在扣除相關稅費後，保證員工自有資金按單利計算年化收益率不低於5%。

　　恒力股份為什麼要對“兜底式增持”進行再升級？

　　自6月2日奮達科技揭開本輪“兜底式增持”的序幕以來，發出倡議的上市公司實控人或董事長們只為員工的虧損部分進行“兜底”，結果效果不佳。從實施情況顯示，員工貢獻的增持資金最多不過數千萬元而已，長城動漫和長城影視兩家兄弟公司更是只有1名員工和2名員工分別增持了10手和28手公司股票，耗資只有數萬元。

　　*ST德力實控人施衛東除了為員工增持進行“兜底”，甚至連公司2016年度合作業務量不低於人民幣300萬元且2017年繼續保持上述業務規模的供應商、銷售商也拉上了，但效果同樣不佳。*ST德力6月15日公告稱，在增持窗口內響應號召的只有3名員工和4名供應商，增持金額合計只有193.38萬元。

　　為了吸引更多的員工參與其中，驊威文化實控人郭祥彬在向員工發出倡議時第一次對“兜底式增持”進行了升級，其承諾，“如果員工凈買入驊威文化股票在持有期間（達到12個月）收益不足10%的，由本人予以補足”，這樣的收益率甚至比市場上絕大多數正規的理財産品的收益都高。

　　但是，僅僅利用員工的增持資金還是遠遠不夠，何況大多數發出倡議的實控人或董事長為了控制自己的財務風險還對員工增持的資金來源和增持上限作出了規定。比如，驊威文化就要求資金來源不能使用融資融券或者結構化、配資等；增持上限為，普通員工級人員10萬元/人，主管級人員20萬元/人，中層管理人員50萬元/人，等等。

　　所以，恒力股份控股股東利用信託計劃增持公司股票可謂一舉兩得：

　　一方面，保證員工自有資金按單利計算年化收益率不低於5%可以最大程度地吸引員工參與其中，最大程度地放大員工的資金杠桿。

　　另一方面，按照1：1的比例設立優先級份額、劣後級份額，又把資金杠桿放大了1倍，解決了員工自有資金不足的問題。而且，兩個杠桿是環環相扣的。

　　簡單總結一下，簡單的“兜底式增持”不足以吸引員工參與其中，10%收益率的升級版“兜底式增持”雖然能夠最大程度上吸引員工參與，但員工自有資金的杠桿又太小，於是，恒力股份通過信託計劃對“兜底式增持”再升級，在對員工進行5%保底的同時，通過優先級份額進一步放大了杠桿。

　　或許，在“兜底式增持”裏，發出倡議的實控人和董事長們看到只有幾千萬甚至只是寥寥數萬元的員工增持資金，無奈屢屢將“兜底式增持”進行升級，估計也要感慨：“不是我等不慷慨，而是員工不給力啊！”