金融時報：IPO暫停有利於改善投資者情緒

　　中國證監會近日公佈的數據顯示，截至2017年5月19日，今年證監會共審結IPO企業257家，其中，已核準的IPO企業188家；未通過發審會（被否決）的IPO企業24家；終止審查（申請撤回）的IPO企業45家。IPO審結通過率約為73.15%，未通過（包括終止審查和否決）率約為26.85%。從目前IPO企業終止審查和否決情況看，從嚴監管工作取得了一定成效。

　　近期，各方對資本市場改革發展不斷建言，尤其是對IPO暫停與否多有爭議。證監會在此時點發佈了上述數據，以及集中公佈了35家終止審查及18家未通過發審會的IPO企業情況，這一舉措既有助於提高發行監管工作的透明度，又在一定程度上回應了各方對IPO的關注。

　　實際上，近幾週新股發行家數、融資金額的下降，已經被視為監管層根據市場變化進行的動態調整。最近三周，證監會核發IPO家數分別為7家、4家和8家，與端午節前每週核發10家左右相比有所減少。同時，IPO融資金額上限出現同步下滑，最近三周的融資上限分別為23億元、15億元和25億元，而該數據在前幾個月曾保持在每週60余億元的水準。

　　有分析認為，新股發行節奏的放緩，雖然並不必然影響股票市場走勢——A股市場歷史上曾9次暫停IPO，似乎均沒有改變市場的基本走勢，但這在一定程度上體現了監管態度上的積極變化，有利於改善投資者情緒。

　　從這個角度看，近期監管層放緩新股發行節奏、集中公佈新股發行審核情況，意在加強市場引導，尋求資本市場改革發展的最大公約數，促進資本市場穩定健康發展。

　　當前，經濟體制深刻變革，社會結構深刻變動，利益格局深刻調整，思想觀念深刻變化，統籌兼顧各方面利益任務艱巨而繁重。在這樣的情況下，凝聚共識的難度在加大，形成合力的難度也在加大。而要凝聚共識、形成改革發展合力，就需要尋找最大公約數。

　　習近平總書記明確指出：“把最大公約數找出來，在改革開放上形成聚焦，做事就能事半而功倍。”對此，有評論稱，要把改革發展的好事辦好，就必須在尋求最大公約數上下大工夫。有些決策在醞釀過程中，遇到有些同志不理解、不支援，不要緊，聽一聽人家的意見建議是否有可取之處，看一看決策是否還有改進、改善的餘地。面對不同的想法，要考慮哪些是可以“求同”的，哪些是可以通過做工作、形成或轉化為共識的，哪些是可以繼續“存異”的，把最大公約數找出來。

　　過去一年多來，證監會加強監管，出臺了一系列頗有成效的舉措。不管是打擊內幕交易、“頂格”處罰違法發審人員，還是遏制忽悠式重組，其出發點與落腳點，都在於維護資本市場秩序，打擊金融亂象，凈化市場環境，防範金融風險，促進資本市場長期健康穩定發展。

　　與此同時，近一段時間的資本市場上，有關改革發展的建言不斷交鋒，各種利益訴求相互交織，凝聚改革共識、形成發展合力的難度在加大。但資本市場改革發展的任務緊迫，防範金融風險的任務艱巨，要促進資本市場更好地穩定健康發展，顯然需要尋求最大公約數。

　　尋求資本市場發展的最大公約數，須強化資本市場的基礎性功能，提升服務實體經濟和國家戰略的能力。資本市場是資源配置的場所，既要有融資功能，也要有投資功能，二者不可偏廢。這就需要進一步加快建設多層次資本市場，強化主機板、中小板、創業板融資功能，深化新三板改革，規範發展區域性股權市場，支援各種類型的企業擴大股權融資，形成投融資功能平衡的市場。同時，監管方須進一步強化發行監管，嚴格審核，在嚴防企業造假的同時，不斷完善上市公司退市制度，形成“能進能退”機制的常態化。

　　尋求資本市場發展的最大公約數，須切實維護投資者尤其是中小投資者的合法權益，維護市場良好發展的基礎。保護投資者合法權益，是資本市場健康運作的內在要求，關係到億萬人民群眾切身利益的大事。從監管者角度看，要不斷提升監管能力，凈化資本市場生態環境，維護市場秩序；要繼續夯實市場基礎制度的建設和完善，築牢市場發展的根基；要進一步提升上市公司品質，提高資訊披露品質，嚴厲打擊違法犯罪活動。同時，投資者也要樹立理性投資理念，正確認識市場波動，更不應沉迷于垃圾股炒作，要杜絕賭博心態，回歸投資本質。

　　尋求資本市場發展的最大公約數，須以改革為引領，以穩定為底線，以發展為主旋律，協調推進資本市場改革、穩定發展和監管各項工作。在供給側結構性改革進程中，資本市場能不能發揮應有作用，能發揮多大作用，首要的前提和決定因素是穩定。在穩定的前提下，資本市場需要以改革為引領，促進發展這一主旋律。同時，在我國資本市場市場化、法治化、國際化的改革進程中，需要把改革的力度、發展的速度和市場可承受的程度統一起來，協調推進改革、發展和監管的各項工作尤為重要。

　　人心齊，泰山移。在資本市場發展的曲折進程中，唯有各方登高望遠，著眼未來，找出最大公約數，才能共同塑造一個穩定健康發展的資本市場。