不必過度誇大美國加息對中國的影響

　　BBH貨幣策略全球主管馬克·錢德勒

　　近期,美聯儲多次明確表態,如果未來公佈的經濟數據可帶來支援,那麼美聯儲在今年12月加息可能是合適的。相當鷹派的聲明給包括中國在內的世界其他主要國家帶來一絲擔憂。對此,布朗兄弟哈裏曼銀行(BBH)貨幣策略全球主管馬克·錢德勒表示,如果美聯儲加息,的確會和仍處於寬鬆通道的其他經濟體形成一定的差異,甚至帶來一定程度的資本流出,但不必過度誇大這種影響,尤其是對中國,由於此輪股市上漲之前已有相當多的海外資本流向中國,同時中國股市的80%由散戶構成,資本流出的影響非常有限。另外,他還提到,中國正處於經濟轉型期,需將人口結構的變化納入到整體發展的進程中。

　　事實上,學界普遍認為,包括中國在內的其他主要國家,正面臨增長疲軟、通脹走低的宏觀環境,因而更傾向寬鬆而非收緊貨幣。中國持續降息降準,加上歐元區和日本即將出臺的進一步量化寬鬆政策,本應讓美聯儲加息的預期得到緩解,然而,美聯儲近期一連串的表態削弱了外界這種相對樂觀的預期。“美聯儲的確有可能加息,歐洲、日本、澳大利亞、中國、紐西蘭、瑞典卻處於貨幣寬鬆的通道,這也是差異的産生,美元會走強。然而對於中國來講,首先此前數年資金從美國、歐洲等地流向中國,其次中國央行有非常強大的外匯儲備,而且中國股市80%由散戶構成,所以即使國內資本由於兩國之間的息差出現了一定程度的流出,影響也遠遠小于業界的預期,不必誇大和渲染。”馬克·錢德勒説。

　　對於8月份人民幣的貶值,他認為也被外界和市場過度解讀了。馬克·錢德勒表示,人民幣中間價的決定是市場化的行為,人民幣貶值這件事更重要的目的在於中國央行希望人民幣能夠被納入SDR,是一個技術性的動作,而非預示著人民幣進入貶值通道。他特別強調,人民幣只是對美元貶值,但對其他國家貨幣則是升值的,同時中國仍然有強大的貿易順差,會支撐人民幣穩定。另外,中國經濟正在朝以消費為主導的經濟體轉型,如果貨幣太弱也將不利於這種轉型。以上三個因素可以相互印證和支援。

　　“歐洲的經濟發展已經在頂峰,美國也許還未到頂峰,但中國肯定處於上升期,經濟增長的動力仍然很大。”馬克·錢德勒説,“舉個簡單的例子,我不敢確定我的兒子以後是否能有與我一樣的生活水準,但中國的下一代一定仍然會比上一代過得好。”

　　作為BBH的貨幣策略的全球主管,馬克·錢德勒通常會將社會層面的問題納入對經濟發展的思考之中。“因為我們的客戶都是長線投資人,都是以3-5年甚至更長的時間為投資週期,如果要支援這種長週期的判斷,需要涵蓋很多經濟以外例如社會層面的思考。”他比照日本目前60%的國內消費來自高齡化人口的情況,認為中國未來也會面臨類似的問題,而高齡化人口的消費與年輕人肯定不同,因此中國可能需要考慮如何將這些由人口結構變化所帶來的新需求結合到經濟發展的進程中,同時照顧到不同社會層面的差異,例如城鄉之間、貧富之間的差異等。

　　據介紹,布朗兄弟哈裏曼銀行是一傢具有百年曆史的境外託管行,目前與國內主要的、具備QDII基金業務的基金公司及部分商業銀行存在合作關係,主要提供境外託管及外匯對衝等中後臺服務。(記者 徐文擎)