國金證券：港股面臨估值迅速回歸的過程

　　■QDII投資策略

　　3月27日，證監會發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。此次發佈的《指引》是根據證券投資基金法等法律法規進行的，指引共十條，對基金參與滬港通的風險管理、內控制度進行了管理，明確基金管理人可以募集新基金投資香港股票，無需具備QDII資格；之前已註冊的基金應根據基金約定情況參與滬港通；要求基金合同要遵守規定；強調基金參與滬港通的信披工作；明確基金管理人的決策制度和風險決策要求。《指引》自發佈之日起實行。證監會新聞發言人表示，證券投資基金是我國資本市場的主要機構投資者，允許基金參與滬港通交易，有利於産品和業務創新，也有利於滬港通業務的平穩推進和兩地市場的互聯互通，對提升我國資産管理行業的國際化水準有著重要的意義，證監會積極支援公募基金參與該業務並提供良好的制度環境。

　　滬港通開通至今，總體活躍度未達預期，尤其是“南向”港股通的資金流向明顯不足，根據Wind統計，2014年12月以來，“南向”港股通的實際額度使用率，日均僅為4.72%。但是，此次《指引》允許公募基金通過港股通投資港股，對於港股資金面將産生巨大的正面影響。目前，AH股折價達到30%以上；而由於歷史原因，被市場資金和機構投資者邊緣化下的中小盤港股，其相對AH股折價更高。我們認為在資金面上，港股未來有可能面臨估值迅速回歸的過程。但是，中國香港地區重新確立其在未來區域産業競爭中的優勢地位，才將是港股投資價值的基本面因素。

　　在受益QDII品種上，主動型基金中，我們推薦歷史業績優秀的廣發全球精選、富國中國中小盤、華安大中華升級和華寶海外中國；被動型基金中，我們推薦銀華恒生H股、匯添富恒生指數、華夏恒生ETF及聯接基金、易方達恒生H股ETF及其聯接基金，以及南方中國中小盤指數型基金等。　　國金證券