財經觀察：要避免貨幣政策回到舊常態

　　“降息的目的是使資金流入實體經濟，但是目前大家對實體經濟走勢的預期並不樂觀，資金短期內很難進流入實體經濟。所以，一次降息很難逆轉經濟發展放緩的趨勢。”對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科説。經濟結構的轉型必須經歷一個陣痛期，忍受經濟下滑的痛苦，政策決策者們要有足夠的定力來應對新常態。

　　評論週刊：央行在毫無預兆的情況下決定降息，這也是兩年多來的首次降息，您認為降息的原因是什麼？經濟形勢是否比我們想像的要嚴重？

　　蘇培科：有這個因素，不然也不會改變貨幣政策的節奏。實際上，央行從今年上半年開始已經採取了一些放鬆的方式，比如定向降準。都是向市場釋放流動性的信號，但是沒有採用全面降息的方式。這次降息表明原來的工具調控的效果不理想，另一個是實體經濟對資金的需求以及實際狀況不那麼樂觀。還有就是，國務院希望通過降低資金的成本方式調整經濟。

　　評論週刊：本次降息對各行業的影響有多大？

　　蘇培科：降息的目的是想讓資金進入實體經濟，但是我們擔心的是降息之後，大家對經濟形勢並不看好，短期內看不到上升的苗頭，房地産也比較低迷，大家不敢把資金投入到實體經濟中去，資金很有可能流到股票市場。流動性寬鬆對股票市場確實是一個利好，而且股票市場的反應也明確地告訴外界降息對股票市場帶來直接的影響。與以往不同，降息對房地産的影響並沒有以前那麼直接和迅速。對實體經濟來説，現在狀況不樂觀，大家都比較謹慎，不敢大量採購大宗商品、原材料，所以光用資金來推，效果很有限。所以我覺得這個週期還將持續一段時間。

　　評論週刊：央行在聲明中稱此次降息是一個中性政策的操作，但也有觀點認為貨幣政策將走向寬鬆，您怎麼看？接下來是否還會出臺大面積貨幣刺激舉措？

　　蘇培科：寬鬆是一定的，大家對經濟的預期不樂觀，從宏觀管理層面只能通過貨幣政策寬鬆的方式來刺激經濟。但是短期內很難傳導，也很難進入實體經濟。一次降息，很難使實體經濟狀況在短期內出現反轉，如果沒法改變，可能只能通過持續的降息、定向的手段或者其他創新工具的操作來防治通縮，防止經濟下滑。

　　評論週刊：繼放開房地産市場的限購、限貸之後又降息，這一系列的舉措是否意味著中央在改變經濟調控方式，從微刺激轉向強刺激？

　　蘇培科：不管是微刺激還是強刺激，我們最擔憂的是貨幣政策回到舊常態，陷入通過以推動物價上漲，房地産復蘇等方式來刺激經濟發展的泥潭。貨幣政策確實需要結構性的調整，把錢配置到真正需要它的地方，但我們要避免通過流動性的方式來推動一系列的價格上漲。面對經濟下滑的趨勢，要有足夠的定力，如果大肆通過貨幣政策進行刺激的話，轉型可能就會半途而廢，未來還要很痛苦地忍受這個階段。我認為趨勢是傳統型的工具會用的少一些，流動性寬鬆的局面還將持續一段時間。

　　文/落木