政策催化劑有望密集出臺 投行爭相刷新保險股目標價

　　 被業內視為政策春天的“上海個人稅收遞延型養老保險試點項目”已敲定時間表，另外保險資金投資養老社區配套政策最快有望年底落地。由此，在過去一個月裏，國內投行們競相展開路演，分析師們開始把保險股擺上臺面，在一致“空翻多”的同時，爭相刷新目標價

　　 ⊙記者 趙鈴 ○編輯 楓林

　　 上海證券報從權威渠道獲悉，在近期國務院常務會議部署保險業“國五條”之後，一系列細化的扶持政策有望密集落地。其中，醞釀了六七年的“個人稅收遞延型養老保險”，已基本敲定試點時間表；另外，保監部門正與民政部門緊密協商，醞釀出臺保險資金投資養老社區配套政策。

　　 而在過去一個月裏，國內投行們競相展開路演。一改今年以來“重券商輕保險”的推薦思路，非銀金融組分析師們開始把保險股擺上臺面——一致“空翻多”的同時，爭相刷新目標價。背後的邏輯、唱多的底氣則來自於：“政策終於來了，業績終於拐了”。

　　 一邊倒的唱多聲

　　 因為沒有利好因子護身，近兩年來，保險股與大盤走勢“一損俱損”的正相關性十分顯著。

　　 “主要是當時保險股的業績回暖尚不明朗，又無任何實質的行業扶持政策。”雖然保險股早已跌破清算價值、估值已具備較高的安全邊際，但這兩年習慣了炒熱點題材的機構投資者們，對於投行分析師們的“提前預見”置若罔聞。

　　 基於這樣的尷尬，多數非銀金融分析師將保險股束之高閣，專注于對“網際網路金融”概念股票的研究與推薦。不過，就在近期集中進行的投行中期策略會上，對於被冷遇多時的保險股，分析師們卻是近乎一致的空翻多。

　　 上證報記者蒐集到的十余家主流投行對保險股的評級是“強于大市”。平安證券分析師繳文超近日發出了一份研究報告，標題開門見山——“為何年初以來我們持續看好保險股”。他認為，保險股業績的改善能貫穿今年全年。

　　 “東風乍起，非銀起舞，三股東風吹醒沉睡已久的保險股。”在這幾天發出的一份研究報告中，國泰君安證券毫不掩飾對保險股的唱多姿態。同樣看好下半年保險板塊表現的長江證券，甚至給出了較為量化的估值修復空間。

　　 “催化劑”終於來了

　　 投行對保險股空翻多的邏輯，可簡括為：業績基本面持續改善，政策東風陸續吹來。

　　 今年前六個月，上市保險公司持續收復壽險保費增速的失地。尤其是考量內含價值的重要指標——個險新單保費收入，更是坐收兩位數同比增幅。陸續有海通證券等多家主流投行對上市保險公司進行實地調研，得出了“下半年個險新單保費高增速或可持續”的預判。

　　 除保費改善之外，投資向好是投行看多保險股的另一大邏輯。平安證券的觀點很明確：隨著債券結構調整、權益投資比例的穩定以及非標投資的上升，保險公司投資收益的改善穩定並具有持續性。“我們已經線上下進行了大量測試和情景分析，如果非標資産佔比達到10%以上，保險公司維持5%的總投資收益率問題不大。”

　　 值得注意的是，業績基本面持續改善的同時，近日來政策東風接連吹來的號角，在一定程度上更有助於讓保險股“理想照進現實”。

　　 有投行人士直言不諱，“之前保險股萎靡不振的一大主因，就是缺乏政策催化劑。”業界基本已達成共識——未來保險業保費增長的動力來自於養老和醫療。這主要是因為老齡化腳步臨近，而社會保障、醫療護理的資源呈現不足狀態，因而養老和醫療市場存在巨大空間。然而，從歐美保險市場相關經驗所鑒，這兩大市場離不開稅收優惠等政策扶持。

　　 據上證報最新了解到的權威消息顯示，作為保險業“國五條”的細化政策，更具轟動性的“催化劑”即將到來。

　　 一是，醞釀了六七年的“上海個人稅收遞延型養老保險試點項目”，已敲定時間表。知情人士透露稱，“從最新獲悉的消息來看，目前試點項目正在進行內部課題研究，之後會進行各類測試，正式試點有望在明年上半年開展。”該試點一度被視為給保險業發展帶來歷史性機遇的“政策春天”。據國內一家養老保險公司內部測算統計，該試點將每年為上海帶來近100億新增保費收入，一旦在全國鋪開後，能夠撬動國內商業養老保險市場千億保費需求。

　　 二是，保監部門正與民政部門緊密協商，醞釀出臺保險資金投資養老社區配套政策，最快有望年底落地。擬議中的配套政策包括：取消之前對“保險資金投資養老社區五年內不得轉讓”的監管規定；允許保險機構以股權投資方式，與專業化醫療機構和養老運營商共同發起設立養老服務機構等等。出臺配套政策的目的是，改變目前保險資金投資養老産業較為單一方式，引導保險資金投資養老産業進入真正的“深水區”。業內預計，配套政策的落地，將會吸引更多保險資金涉足養老社區。