今年初有一波地産、銀行股的估值糾復行情，再次出現這種行情還需要等待一些時間。這些股票從戰略上看，問題不大，也具備了投資價值，但是三四個月內不會有特別好的機會。
玖陽投資管理合夥企業投資總監 曹素生
深圳平谷投資有限公司基金經理 肖雄文
IPO重啟的傳言已經傳播相當長一段時間，市場對這個消息也有了較為充分的消化，從情緒上看，不會對市場造成大的衝擊。目前房地産股的投資價值不大，只有交易性機會。
仍面臨調整壓力
中國證券報：最近兩周股指急速下探，又較快反彈，這次波動是由哪些因素促成的？
肖雄文：有三個因素。一是貨幣政策比預期的要緊；二是PMI數據反映了經濟景氣程度低於預期，今年以來管理層一直強調以調結構為主，在經濟調整期不可能指望有過快增長，股市走勢和經濟指標是相互吻合的，市場反映了經濟狀況；三是IPO重啟預期的壓力。這三個因素對市場構成不小的壓力。
中國證券報：市場前期的調整是否已經充分反映了利空因素？
肖雄文：從技術層面看，市場還沒跌到位，中間可能會有反覆。促使市場下跌的因素仍然較多，比如實體經濟處於不景氣狀態，按照目前的經濟狀況，未來出現金融危機或經濟危機的可能性較大。
中國證券報：市場機會可能出現在哪個時點？
肖雄文：如果某些利空消息發佈時，例如宣佈IPO重啟，會有利好消息對衝，但市場趨勢往往很難改變。市場走勢有規律可循，目前正處在殺傷力最強的下跌第三浪，大資金應該有對衝手段規避風險，有條件的可以通過做空獲利，小投資者只能依靠減倉回避。中小板和創業板後市的殺跌力度更大。不過本輪下跌可能迎來歷史性機會，時間點可能在10月出現。
中國證券報：看好哪些産業？
肖雄文：未來有前景的行業，應從社會的需求端尋找，比如環保、消費電子，這些需求都是看得到的，相關産品具有非常大的需求，能保證這些行業以及行業內的龍頭公司具有良好的發展前景。但這些板塊過去一段時間，在股價上已經有所反應，部分也有一些泡沫存在。
中國證券報：經過本輪調整，再次出現銀行H股全線折價的情況，銀行股、地産股有無機會？
肖雄文：此前市場擔心政策對地産、銀行股構成打壓，造成市場恐慌心理，一些優質公司出現超跌現象，這種價值的糾正還需等待一段時間。今年初有一波地産、銀行股的估值糾復行情，當時主要是基於對經濟復蘇的預期，以及外資進入等因素。再次出現去年底到今年初那樣的行情，仍然需要等待一些時間，這些股票從戰略上看問題不大，也具備了投資價值，但是三四個月內不會有特別好的機會。
料IPO重啟衝擊有限
中國證券報：近期IPO重啟預期不斷加強，這會對目前的市場造成多大衝擊？
曹素生：應該不會太大。IPO重啟的傳言已經傳播相當長時間，市場對這個消息有了較為充分的消化，從情緒上看，不會對市場造成大的衝擊。
實際上，本輪行情下跌的一個重要原因是熱錢流入中國的速度放緩，未來應該還有震蕩尋底的過程。在股指企穩後，從時間之窗判斷，市場應該在8月下旬出現機會。今後大盤的走勢可能還是震蕩前行，齊漲齊跌的行情很難看到，也就是結構性行情。
中國證券報：市場到了目前點位，還面臨哪些問題？
曹素生：“錢荒”在短期內的影響有限，但長期來看還是有較大影響，主要體現在這次“錢荒”反映出管理層對金融系統去杠桿化的意圖，這需要整個銀行系統的資産業務做自行調整。除貨幣市場外，“錢荒”對實體經濟也會産生影響。如果這樣下去的話，可能對明年GDP有1.5至2個百分點的影響，若反映到股市上，股指的下行壓力相當大。
中國證券報：下半年應該從哪些方面捕捉機會？
曹素生：從PMI數據看，中國經濟呈現弱復蘇態勢，美國經濟的復蘇相對強一些。今後一段時間，美元升值趨勢難改，以美元計價的大宗商品價格會出現下行走勢，某些行業和産品可能因此收益，在這方面可以挖掘一些好的企業去投資。
創業板近段時間的上漲與國家經濟結構調整是一致的，在經濟弱復蘇的情況下，規模小的企業會比規模大的企業有優勢。而且創業板中的科技股較多，可能出現一些成長性較好的股票，以後這類股票若出現回調，就存在交易性機會。此外，還可以在創業板裏挖掘一些現在漲幅較小，但質地相對優良的公司。
中國證券報：看好哪些板塊？
曹素生：手機遊戲。無線網路從2G轉到3G，現在的用戶數約有幾億人，在這樣大的市場中，這個行業的發展空間巨大。投資者對這種公司給出的市盈率普遍較高，尤其是現在資訊産業的基礎較好，發展空間大，大家給高溢價很正常，其中有很多企業值得挖掘，很多股票具有投資機會。
科技股和創業板不能完全用市盈率來衡量股票的價值高低，不能從這個角度看它的估值，而應該突破這個局限。原因一是這類公司的發展空間有多大，大家難以預估；二是市場份額增長到什麼程度也不好預估。
中國證券報：如何看房地産公司再融資開閘的消息？
曹素生：如果消息屬實，肯定對地産股是一個利好，但從目前情況看，可能性較低。房地産業現在處於業績最好的時期，但不代表以後還會這麼好。房地産業會出現洗牌階段，大地産公司，像萬科等可能會越來越好；小地産公司會逐漸被淘汰。目前房地産股的投資價值不大，只有交易性機會。從長期來説，應該選擇一些龍頭企業投資，但整體空間也不大。（記者 黃瑩穎）
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普燕]
