經濟學家：希臘2015年不會退出歐元區的理由

　　彭博經濟學家David Powell和Jamie Murray週四(4月2日)撰文稱，希臘今年不會退出歐元區嗎，因相比希臘過去收到的金融援助規模，該國目前短期融資缺口相對還是比較小，並且維持歐元區完整的意願依然強大。

　　兩位經濟學家預計，希臘和其國際債權人能找到互相都能接受的改革清單以便釋放該國急需的援助資金撥款。

　　歷史顯示，協議可能在最後一刻才達成，也就是必須向國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])償債之前。不過，隨著時間線越來越緊，歐洲領導人失去耐心並導致希臘倉皇退出歐元區的風險也在上升。

　　目前希臘必須在4月9日向IMF支付約3.6億特別提款權(SDR)的款項，約合4.62億歐元。希臘政府可能必須在這之前與債權人達成一項協議以便償還這筆債務。

　　同時，包含上述給IMF的償債款項在內，希臘今年餘下時間需要找到約170億歐元來用於還賬，包括約30億歐元的利息，以及債券展期所需的約130億歐元。

　　那麼，希臘償債的資金來源在哪?

　　1.財政盈餘

　　希臘財長Yanis Varoufakis希望能實現佔GDP比例1.5%的財政盈餘，這將能提供約20億歐元用於填補缺口。

　　2.歐洲央行

　　歐洲財長會議已經同意歸還歐洲央行通過證券市場計劃購買希臘債券所獲得的利潤，約有19億歐元。這些資金只有在希臘與三駕馬車達成協定後才會發放。希臘因此需要約130億歐元的外部融資。

　　3.IMF

　　當協議達成後，IMF將釋出與第六次項目評估相關的35億歐元援助款項。根據2014年6月份第五次評估報告，上述第六次評估原本應該在2014年8月31日完成，但到現在為止仍未結束。

　　此外，IMF可以加速發放與第七次和第八次評估相關的援助款項，上述評估本應分別在2014年11月30日和2015年2月28日完成;若真如此，希臘將能獲得額外的53億歐元，剩下的缺口只有38億歐元。

　　4.歐洲金融穩定基金

　　來自歐洲金融穩定基金援助項目的最後一筆18億歐元款項定於四個月延長期到期時發放，缺口只剩下20億歐元。

　　5.其他

　　剩下的缺口至少可以通過兩個途徑來解決：第一個選項是歐洲央行上調國債發行上限，目前的上限是150億歐元;第二個選項是允許希臘求助於歐洲穩定機制的預防性信貸額度。

　　此外，如果希臘未能及時達成妥協並在償債問題上違約，會發生什麼樣的風險?

　　Powell與Jamie Murray指出，“和我們的核心情境假定相比，最糟糕的結局是善意煙消雲散，希臘被迫而不是通過協商的方式退出歐元區。”

　　他們強調，“如果希臘被貼上違約者的標簽，歐洲央行可能很難給希臘的銀行體系提供流動性，從而會壓垮該國的銀行體系;支付體系的崩潰可能促使希臘開始印製新貨幣。這種調整會在多年後讓希臘重新站起來，但短期的劇烈動蕩難以避免。

　　當然，希臘還需要擔憂明年到期的債務。所以在六月底四個月的延長期到期之後，他們必須協商第三個援助計劃。協商的結果可能是希臘同意實現佔GDP 1.5%-2%的財政盈餘來償還債務。