“歐版QE”引發多米諾效應 全球貨幣戰爭硝煙瀰漫

　　來源2015年01月26日 07:20:19中國證券報

　　歐洲央行祭出量化寬鬆政策（QE），在全球市場引發多米諾效應。歐元暴跌，刷新12年新低，預計對美元將跌破平價；瑞士、丹麥、加拿大、土耳其、印度、埃及等國央行火線加入寬鬆潮，全球央行貨幣戰爭硝煙瀰漫。

　　短期內，市場將迎來的下一枚重磅炸彈是希臘組閣和債務談判。希臘新政府組建結果及其執行改革和救助計劃的立場，將影響未來市場走勢。

　　資金“脫歐赴美”

　　受“歐版QE”影響，23日歐元對美元匯率自2003年9月以來首次跌破1.12至1.1115美元，創12年來新低；歐元對日元觸及16個月低點；歐元對英鎊跌至七年新低0.74295英鎊。截至23日，歐元今年已下挫逾7%，跌勢創2009年初以來最大月度跌幅，上周歐元對美元跌幅超3%。

　　巴克萊研報稱，歐洲央行出臺QE將鞏固市場預期，即利率將長時間維持極低位，歐元匯率承壓，若美聯儲如期在今年開始加息，那麼形勢將更嚴峻。德意志銀行首席國際經濟學家斯洛克預計，歐元對美元明年年底將跌至平價。投資管理公司布蘭迪全球投資管理預計，“歐版QE”會進一步推動資金離開歐洲，奔向美國。考慮到短期內美國經濟對美元的提振，歐元對美元匯率還會跌得更低，可能會跌破1:1。2014年，歐元對美元已下跌約18%，跌至平價或跌破平價意味著還將至少下跌11%。

　　在歐元被拋售的同時，美元成為受益者，美元指數一度攀升至94.497，達2003年9月以來最高點。荷蘭合作銀行高級貨幣策略師簡·弗利稱，美國經濟形勢整體向好，市場預計美聯儲今年將開始加息，這些都是美元保持強勢的理由。

　　歐元區成員國國債收益率紛紛降至歷史新低。23日，西班牙10年期國債收益率降至歷史新低1.25%，義大利10年期國債收益率降至1.41%，兩國國債收益率跌幅均超10基點。德國10年期國債收益率觸及新低0.305%，30年期國債收益率首次跌穿1%，兩年期國債收益率跌至-0.18%。義大利和西班牙30年期國債收益率均下跌25基點。希臘10年期國債收益率大跌34基點，分析師指出，由於希臘國債未被排除在歐洲央行QE計劃外，令投資者對希臘政局不穩的謹慎情緒有所緩解。

　　全球央行火線參戰

　　 “歐版QE”啟動為新一輪貨幣大戰吹響號角。事實上，這場不宣之戰早已拉開帷幕，在過去兩周內，已有多家央行降息，波蘭、英國、日本等央行則釋放進一步寬鬆信號。

　　 19日，丹麥央行將存款利率由-0.05%降至-0.2%，將貸款利率降至0.05%。22日歐洲央行公佈QE計劃後，丹麥央行隨即宣佈將存款利率從-0.2%降至-0.35%，這是該行一週內第二次降息。瑞典商業銀行首席經濟學家阿斯穆森預計，未來丹麥央行有可能繼續降息。

　　 21日，加拿大央行將商業銀行間隔夜貸款利率下調0.25個百分點至0.75%，此前接受彭博調查的經濟學家無一預測該行降息。加拿大央行宣佈降息後，當日美元對加元創逾3年來最大單日漲幅。

　　 波蘭央行行長貝爾卡24日表示，歐洲央行推出大規模QE，將支撐波蘭貨幣茲羅提走強。波蘭央行致力於匯率相對穩定，該行貨幣政策委員會的大多數委員已就降息接近達成一致。儘管該行尚未宣佈降息，但可預見波蘭很快將加入降息大潮。

　　 英國央行1月貨幣政策會議紀要出乎市場預料，原本支援加息的兩位委員選擇放棄加息主張。花旗將英國央行首次加息的時點預測從今年四季度推遲到2016年初。野村證券和德意志銀行將英國加息時間預期分別推遲至2016年2月和5月。

　　 上周唯一沒有“大動作”的日本央行宣佈，將貸款計劃期限延長1年，並擴大計劃規模。瑞士信貸預計，日本央行可能于3月議息會議上宣佈加大寬鬆力度。

　　 本週美國、紐西蘭、瑞典、俄羅斯、泰國、馬來西亞等國央行將公佈利率決定。多數分析師預計美聯儲可能在6月加息，此外，加拿大央行率先降息，令市場對同為大宗商品出口國的澳大利亞採取寬鬆措施的預期升溫。

　　 高盛總裁兼首席運營官科恩表示,“我們正處於貨幣戰爭中，現在流行的觀點是，刺激經濟增長最簡單的方法是讓貨幣貶值。”瑞銀首席經濟學家阿特·卡西稱，“全球貨幣大戰註定是一場誰都會輸的戰爭”，極低的借貸成本將讓央行喪失控制能力，進一步扭曲金融市場。

　　 希臘“退歐”成下一枚炸彈

　　 在歐洲央行購債計劃靴子落地後，市場面臨的下一個考驗是希臘新政府組建及債務談判。

　　 根據希臘大選流程，新總理宣誓就職後，有15天時間爭取通過議會的信心投票，這需要得到300名議員中至少151位的支援。民調顯示，無論是主要反對黨極左翼聯盟(Syriza)還是當前執政的新民主黨，單獨執政的幾率都極低。若無單一政黨能贏得議會的絕對多數席位，希臘總統將給予得票最高的政黨三天時間組閣。若組閣失敗，得票第二高的政黨將獲三天組閣期，若再次失敗，得票率第三高的政黨將獲得這權利。若到此步仍未能成功組建政府，希臘總統將要求各黨黨首成立聯合政府。若聯合政府組建失敗，則所有獲議會席位的政黨都將被要求加入臨時政府，籌備新一輪選舉。若合作最終失敗，則新一輪選舉籌備工作將由國務委員會或最高法院領導人主持。

　　 今年7月底至8月初，希臘與歐元區達成的救助協議將到期，屆時希臘將需要數十億美元資金來償還歐洲央行持有的該國國債。由於2月國際貨幣基金組織（IMF）對希臘的援助貸款將到期，市場擔心，最早在3月希臘政府的現金就將耗盡，若屆時希臘新政府與債權人的談判破裂，則該國金融市場動蕩、債務違約乃至退出歐元區的系列風險都將提前發生。上周，歐元區官員討論了延長希臘的救助計劃的可能性，延長時間可能為六個月以上。

　　 摩根士丹利研報表示，希臘政府債券收益率的情況表明希臘有15%-17%的概率退出歐元區和發生債務違約。《經濟學人》認為，即使此時希臘退出歐元區的風險可能比過去低，但“退歐”仍很危險，且結局無法預知。短期內，希臘退出歐元區的影響會遠超2008年引爆全球金融危機的雷曼兄弟倒閉。摩根大通基金首席市場策略師凱利指出，事實上，無論哪個政黨執政，希臘都並不願離開歐元區，歐元區也已沒有三年前希臘威脅退歐時那麼脆弱。不過，任何週邊國家的進一步危機對渴望經濟復蘇的歐元區而言，顯然仍是不受歡迎的。（陳聽雨）