油價腰斬創5年新低 黑金熊市重塑全球政治經濟格局

　　隨著石油黑金時代光芒逐漸褪色，它所代表的全球政治經濟格局也正在發生著劇烈變化，甚至可能重塑。

　　在全球能源供應過剩和“三國殺”式國際博弈中，油價在今年下半年一路狂跌，近乎腰斬，創五年來新低。而由此觸發的大宗商品暴跌浪潮，無疑是自2008年金融危機以來最嚴重的事件，俄羅斯等産油國經濟受重創，而石油進口國卻是喜獲利好，中國則是利弊交織。

　　目前油價仍沒有企穩跡象，眾多業內人士和機構判斷，2015年上半年油價將繼續下探，有機構認為將探底至每桶43美元。在這種情況下，全球宏觀經濟也會步入結構性調整階段，不排除出現黑天鵝事件，一如多年前油價暴跌時的蘇聯解體與墨西哥債務危機。

　　暴 跌 油價腰斬大宗商品急挫

　　平安夜的當天，紐約商品交易所的多頭們顯然沒有收到聖誕老人的禮物，美國原油庫存升幅超預期和歐佩克不減産決議，讓他們希冀的油價反彈再度成為泡影，跌勢難止的大宗商品市場充斥著令人沮喪的氣氛。

　　事實上，這種形勢已持續半年。從今年7月以來，國際油價一路暴跌，接連跌破80美元和70美元兩個重要關口，如今更近乎“腰斬”，創五年來新低。截至24日收盤，紐約商品交易所2015年2月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶55.84美元，2015年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶60.24美元。

　　“這次暴跌主要起源於全球經濟疲軟下的供應過剩。作為最主要的消費體，中國經濟對能源的需求降低，亞太一些國家原油進口增長減弱。而且隨著地緣政治危機的解除，OPEC原油生産仍在不斷增長，美國頁巖氣和頁巖油的快速發展帶來的遠景預期則對供給造成進一步衝擊。另外，油價和美元本身逆相關，美元強勢升值也是一個因素。”中國石油大學中國油氣産業發展研究中心主任董秀成在接受《經濟參考報》記者採訪時表示。

　　而國際博弈則扮演了“火上澆油”的角色。頁巖油的繁榮以及拉美等新興産油國家的興起，使得OPEC原油生産佔全球市場的比例受到威脅，他們通過“不減産”的決議，繼續保持原油的高供給，在率先擊垮生産成本高的原油生産國、保持佔有率的同時，也可以打擊頁巖油生産商。

　　據了解，目前以沙烏地阿拉伯為首的OPEC原油國家，原油生産成本大約在每桶40美元以下，沙特的成本更是低至20美元。墨西哥、巴西、俄羅斯、美國等則在50美元到80美元之間。而頁巖油的邊際成本是30美元至40美元。

　　“油價本身就是一個很微妙的平衡，大家都在博弈。美國坐看下跌無動於衷，未嘗沒有借此打擊俄羅斯的考慮。”中國石油和化學工業聯合會資訊與市場部副主任祝昉告訴記者，油價暴跌還與市場投機操作有關。

　　黑金狂瀉觸發了新一輪大宗商品暴跌潮，以鐵礦石、穀物、工業金屬為代表的大宗商品價格急速下挫。全球重要的大宗商品價格指數(CRB)在過去近7個月時間內大跌近100點。與此同時，另一個重要指標——彭博大宗商品價格指數也已跌至5年新低。以此趨勢預測，今年大宗商品將以連續第四年下跌收場，並創造至少1991年以來的最長連跌期。

　　後 果 産油國受損中國利弊交織

　　大宗商品暴跌巨浪襲來，無疑是自2008年金融危機以來最嚴重的事件，全球政治經濟格局都可能迎來一場風暴。

　　俄羅斯首當其衝。俄財長西盧阿諾夫表示，低油價將致俄今年損失1000億美元，預計資本外流數額將高達1300億美元。更糟糕的是，盧布大幅貶值，年內迄今已下跌約40%。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平介紹説，在當前油價下只有科威特和卡達可以保持財政收支和貿易收支帶來的平衡，委內瑞拉、伊朗、尼日利亞等國家將面臨財政收入大幅縮減，貿易收支逆差嚴重的影響，即便是沙特也只有在每桶80美元的情況下才能保證財政收支平衡。

　　不過，世界的另一端情況恰好相反。根據國際貨幣基金組織的計算，6月以來油價大跌有望令日本、義大利和德國等主要石油進口國的經濟獲得近1個百分點的提振，美國經濟增長率的預期也由此前的3.1%上調至3.5%。

　　“油價下跌對中國來説總體利好。包括上市和私營企業在內，中國企業年盈利在1.2萬億美元左右，中國每年進口石油的開支為2200億美元。”花旗集團大中華區首席經濟學家沈明高指出，原油價格跌一半能夠省去約1100億美元的開支，這相當於增加8個點的全年盈利增長。

　　具體到行業，使用原油的交通運輸等産業將向好。在過去一年中，國內成品油市場出現新定價機制以來罕見的“以跌為主”的調價模式。但是，與原油生産相關的煉油、化工行業以及原油替代的新能源行業將受挫。而近萬億元的煤化工項目也面臨零利潤甚至虧損的危機。在工業領域天然氣價格優勢已經幾乎喪失。

　　從中長期來看，對國內能源結構調整也是弊大於利。“現在油價這麼低，其他替代能源如頁巖氣、煤層氣、太陽能、風能的開發利用就沒有了動力。”董秀成坦言。

　　走 向 機構看空油價明年續跌

　　即使下跌了五成，油價仍沒有企穩的跡象，黑天鵝事件出現概率加大，一如多年前油價暴跌時的蘇聯解體與墨西哥債務危機。

　　在沈明高看來，2015年油價的走勢取決於歐佩克是否減産、美國頁巖油産量是否變化以及地緣政治風險三大因素。目前歐佩克面臨兩難抉擇，若減産，可能難以施壓美國頁巖油生産；若不減産，油價可能跌到每桶30美元至40美元的成本水準，屆時將令新的投資受到打壓，未來産能受到遏制。而頁巖油開發是資本密集型産業，如果油價繼續下行，加上預期美聯儲明年加息，一些頁巖油開發商將面臨很大的財務壓力，有可能被迫削減産能。如果産量出現下降，市場就有理由相信油價下跌空間將比較有限。此外，目前地緣政治還存在諸多不確定性，如果中東等地區出現不穩定因素，油價在短期內出現反彈是可能的。

　　但現實是，科威特、阿聯酋等海灣地區産油國頻頻傳出拒絕減産的消息。

　　各大機構也加大了對油價的看空程度。摩根士丹利在最新研報中再度下調了2015年布倫特原油價格預期，認為其會在2015年第二季度探底至每桶43美元。

　　“在市場尋找新的平衡價位期間，明年油價會繼續下探。而且隨著石油業將過去十年得到的‘好處’逐漸耗盡，石油平衡價位將大幅下跌。”高盛認為，全球宏觀經濟也會步入結構性調整階段。

　　這對於俄羅斯、伊朗、委內瑞拉、尼日利亞等國家而言，無疑是噩夢。“如果石油繼續下跌，將造成石油生産國收入下降，GDP增速減慢，其匯率將大幅貶值，將會有更多的資金流出，不排除黑天鵝事件出現。”任澤平提醒道。

　　在他看來，俄羅斯經濟將進入衰退，盧布貶值的勢頭短期內要想遏制還需要原油價格的穩定來配合。俄羅斯再次爆發主權債務危機的可能性不高，但是俄羅斯經濟將受重創，並很有可能連累歐洲經濟。俄羅斯危機可能使油價下跌進入一個新階段，新興國家貨幣大幅貶值，資金加速回流到發達國家。全球資金的風險偏好大幅度下降，資金從股市和商品流到債市和黃金等避險工具。

　　而對於中國而言，新興市場貨幣貶值推高人民幣實際有效匯率，後續出口堪憂。人民幣實際有效匯率目前較高，如果美元繼續走強，人民幣盯住美元，將導致中國貨幣條件惡化，不排除央行進行主動的貶值操作。