巴西經濟調整面臨考驗 出現技術型衰退

　　從巴西地理統計局最近公佈的數據來看，巴西經濟形勢不甚樂觀：增長率連續兩個月下降，出現了技術型衰退。這種情況的出現從客觀原因、純數據層面來説，可以歸因於世界杯期間假期太多、數月以來工作日減少。但我們必須注意到，巴西經濟已經出現了一些不良反應：內需下降、高基準利率導致出口減少、潛在增速放緩。

　　這方面的數據非常驚人。即使進行較為樂觀的預估，巴西今明兩年的國內生産總值增長僅分別為0.4%和1.5%。從2012年到2015年這個四年期的整體情況來看，巴西經濟不甚樂觀，年平均增長率約為1.4%。有趣的是，這與同時期18至64歲年齡段人口的增長速度是一致的。這導致經濟增長放緩的速度快於市場需求的減少速度。儘管我們希望這種情況只是暫時的，但這明顯釋放了一個資訊：巴西經濟出現了結構性問題。

　　就巴西的具體情況而言，經濟週期與生産潛力息息相關。2011年下半年，巴西央行開始實施貨幣寬鬆政策，導致匯率跌至史上最低，貨幣貶值，國有銀行財政和貸款大幅擴張，以此拯救工業、保證投資、穩定增長。在這個過程中，巴西通脹率高企，達到7.4%，遠高出4.5%的通脹目標。為了控制通脹這匹“脫韁的野馬”，國家開始出手干預大宗商品價格，特別是燃油等能源的價格。

　　但是，正如古典經濟學理論所指出的那樣，政府的過度干預會造成市場失靈，致使公共支出成本規模過大、效率降低。巴西央行從去年起開始多次提高利率，直至今年第一季度才停止升息的步伐。這種利率的調整就影響了某些經濟部門的正常運作，建築行業所受的影響尤為突出，投資力度跟不上需求，世界盃的許多工程無法按時完成就與此不無關係。

　　可以説，近幾年巴西採取的經濟政策都主要著眼于需求，生産力發展的動力相對不足。其結果是，巴西近一段時間生産增速較慢，而利率卻大幅提高。這兩個因素疊加，就得出了今年經濟增長預期較低的結果。

　　（作者皆為巴西瓦加斯基金會應用經濟學研究員）