多國感染“美聯儲焦慮症” 新興市場跌聲不斷

　　美元流出和結構調整很可能降低國際資本對人民幣的偏好，引發人民幣貶值。這種貶值極有可能會造成資産泡沫迅速破裂，使中國經濟劇烈波動。中國須做好長期應對波動的準備。

　　美聯儲9月議息會議腳步將近。這場極有可能宣佈放緩資産購買計劃的會議牽動了市場敏感的神經，多個國家和經濟體患上了“美聯儲焦慮症”。

　　新興市場跌聲不斷

　　新興市場的波動尤為劇烈。印尼、印度等國部分股市近期的異動，于8月20日演變為一場全面的新興市場股市大跌。印尼、泰國、馬來西亞、韓國、新加坡等國股市當天的跌幅在1.5%~3.2%不等，印尼股市連續3天的跌幅更是超過了10%，跌入了技術上的“熊市”。

　　跌勢不僅限于股市，新興市場貨幣和債券等其他資産也大幅下挫。印度盧比對美元的匯價8月20日再創歷史新低，印尼盾、泰銖以及巴西雷亞爾等則觸及1年~4年新低不等；印度10年期國債收益率突破9%，創近5年來新高。

　　國內生産總值(GDP)也跌了。墨西哥二季度GDP近4年來首次收縮，環比減少0.7%。巴西等其他拉美國家及俄羅斯、印度、土耳其、中國等新興經濟體的增長也已呈現疲態。

　　而量化寬鬆貨幣政策(QE)即將退出帶來的美債收益率大幅上升，又引發了包括中國在內的全球拋售潮。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員宋泓在接受國際商報記者採訪時指出，美國要退出QE，引發了國際資金回流，過去4年流入新興市場高達3.9萬億美元的國際資金可能接近逆轉。這使多國匯率波動、貨幣貶值，新興經濟體依靠外資、借貸的模式立時減速。這給過去5年來一直享受國際流動性盛宴的新興市場帶來很大壓力，尤其是赤字較大、依賴海外融資的經濟體，短期內仍將經歷資本外流和經濟轉型帶來的陣痛。

　　病去如抽絲

　　自美聯儲主席伯南克5月首度發出退出QE信號以來，國際市場就沒有安寧過。

　　首先是資金回流。來自貝萊德的數據顯示，今年前7個月，北美股票ETF基金累計凈流入1024億美元資産，日本市場凈流入創紀錄的280億美元，歐洲股票ETF也吸引了43億美元。相比之下，曾經的“香餑餑”新興市場前7個月卻遭遇了76億美元的資金凈流出。

　　新興市場加速下跌，使全球投資人的避險情緒全面升溫。達到高峰的8月20日那天，亞洲唯一的發達市場日本股市大跌2.6%；而隨後開盤的歐洲三大股市也大幅下挫，跌幅普遍超過1%；西班牙等股市跌幅甚至達到2.3%。原油、工業金屬以及農産品等大宗商品也紛紛走低。

　　中投顧問宏觀經濟研究員馬遙表示，“美聯儲焦慮症”短時間內好不了。美元長期處於霸主地位，美國5年來的4輪QE向全世界輸出了流動性，推高了各國的通脹，無形中抬高了各國貨幣對美元的匯率，對各國出口形成壓力。為了防止匯率對出口造成影響，美國的QE引發了全球央行的量化寬鬆競賽，從而增加了各國資産泡沫。

　　馬遙指出，近期的美債收益率上升，影響全球市場風險偏好，造成其他國家的股票、債券等風險資産收益率上升，引發拋售潮；加速美元回流，造成其他國家的流動性趨緊，這些“症狀”都避免不了。

　　對中國來説，馬遙認為，美聯儲退出QE將會加速包括中國市場在內的美元流出，中國6月減持215億美債就是體現；另外，隨著政府對經濟下行的容忍度增加以及央行收緊貨幣政策，中國經濟將步入一段結構調整期。美元流出和結構調整很可能降低國際資本對人民幣的偏好，引發人民幣貶值。這種貶值極有可能會造成資産泡沫迅速破裂，使中國經濟劇烈波動。中國要做好長期應對波動的準備。