汽車“國六”排放標準下月實施 激活後處理領域千億市場

　　近日，航太機電、天龍股份、艾可藍等多家上市公司在交易平臺上回應與“國六”排放標準相關的話題。與此同時，隨著“國六”排放標準的正式實施逐漸進入倒計時，相關概念股近期也表現異常活躍，多只個股迎來大漲，其中艾可藍更是在6天內斬獲5個漲停板，數次登上龍虎榜。

　　對此，證券時報記者聯繫了艾可藍相關負責人，對方表示近期接待了眾多機構調研，不太方便對外透露更多與公司業務相關的情況。

　　全國乘用車市場資訊聯席會秘書長崔東樹告訴證券時報記者，國六標準的實施，對零部件企業影響較大，從去年起這種影響就已得到充分體現。在7月1日國六排放標準正式實施後，與後處理相關上市公司會獲得良好受益。

　　“最嚴苛”標準來襲

　　5月15日，生態環境部、工業和資訊化部、商務部、海關總署四部委聯合發佈了《關於調整輕型汽車國六排放標準實施有關要求的公告》（下稱《公告》）。按照《公告》要求，自2020年7月1日起，全國範圍實施輕型汽車國六排放標準，禁止生産國五排放標準輕型汽車，進口輕型汽車應符合國六排放標準。

　　國六排放標準的提出始於2016年，彼時生態環境部、國家質監總局聯合發佈了《輕型車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，並且根據不同的標準限值要求，制定國六a和國六b兩個階段依次實施輕型車國六標準。要求自2020年7月1日起，所有銷售和註冊登記的輕型汽車應符合標準國六a階段要求，2023年7月1日起，所有銷售和註冊登記的輕型汽車應符合標準國六b階段要求。

　　與國五標準相比，國六標準對排放限制的要求更為嚴格，試驗項目也明顯增多，各項考核指標也更加嚴格。正因如此，國六標準也被稱之為目前最嚴苛的排放法規。

　　2018年6月，國務院正式印發了《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，要求2019年7月1日起，重點區域（京津冀及周邊地區、長三角、汾渭平原）、珠三角地區、成渝地區要提前實施國六排放標準。按照要求，上述區域在售國六産品實施過渡期PN限值為6.0×1012個/km。在2020年全面實施國六標準後，PN限值應為6.0×1011個/km。

　　部分地區國六標準的提前實施給2019年汽車市場帶來了一定衝擊，不少經銷商都集中趕在7月前降價清理庫存。受國五國六切換的影響，汽車市場産銷下滑幅度也自2019年7月份開始增大。

　　中國汽車工業協會常務副會長、秘書長付炳鋒告訴證券時報記者，我國設置的排放法規考核標準已遠遠超過歐美。但令人欣慰的是，中國車企均頂著巨大的研發和成本壓力積極推進技術升級，很多整車企業都選擇跨過國六a標準，一步升級到國六b。

　　不過，付炳鋒也特別強調，從現實角度來看，目前我國在排放考核這根“弦”上已經繃得太緊，尤其是受疫情影響，很多車企無法按照預期的規劃進行試驗和生産，應對考核的壓力非常大。

　　正因如此，4月29日，國家發改委、工信部、財政部、生態環境部等11部門聯合發佈《關於穩定和擴大汽車消費若干措施的通知》，明確了國六PN限值延期實施的消息，按照新規定，對輕型汽車（總品質不超過3.5噸）國六排放標準顆粒物數量限值生産過渡期截止時間調整為2021年1月1日前。

　　有行業專家指出，在經歷了去年一年的試水，以及今年政策上予以的PN限制考核延期後，整車企業應對今年實施的國六標準應該會比較坦然。記者了解到，實際上，在2019年，廣東省、北京市、上海市等16個省市區已經提前實施了國六標準，市場上新生産的97%以上輕型車均是國六車型。

　　廣汽乘用車內部人士告訴證券時報記者，目前公司旗下車型基本切換為國六標準，因此並不會因為標準的全面實施而感到太大壓力。

　　相關概念股明顯受益

　　雖然國六排放標準對行業影響比較有限，但卻在資本市場掀起了“巨浪”，尤其是相關概念股，不少個股漲勢強勁。記者統計了16隻概念股，近20個交易日內平均漲幅為22.88%。其中，艾可藍漲56.28%，隆盛科技漲26.97%，奧福環保漲74.89%，龍蟠科技漲68.49%。

　　與此同時，多家上市企業主動在互動平臺上回應了投資者對於國六標準提出的相關問題。

　　其中，航太機電通過互動平臺表示，國六階段機動車污染物排放標準更多是對發動機技術提出要求，公司熱系統業務中涉及的中冷器、水箱産品均與對應車型發動機相匹配，且公司也正在為多款國六車型供應産品。

　　天龍股份在互動平臺表示，在國六排放標準方面，公司已與大陸集團、博世集團、麥格納等行業頭部客戶在汽車電子水泵、電子控制單元零件等産品領域開展合作，主要間接供貨給上汽大眾、一汽大眾等整車廠，隨著國家國六排放標準的實施，會對公司相關業務增長帶來機遇。

　　格林美表示，報廢汽車尾氣催化器是鉑鈀銠等貴金屬的精礦，回收價值極大。公司通過引進國外先進技術，能有效解決廢催化劑的回收處理難題，實現廢催化劑中貴金屬的資源化利用。公司在武漢、天津等地建設世界先進的報廢汽車回收處理與整體資源化工廠。國六排放標準實施，將加速汽車更新換代，給公司報廢汽車産業和尾氣催化劑回收産業帶來廣闊發展空間。

　　崔東樹認為，國六標準對零部件企業的影響，從去年就得到充分體現。由於國六標準的嚴苛要求，需要企業增強對後處理方面投入。這對於相關零部件企業而言，可以進一步提高市場競爭力，進一步在技術上有所升級，同時因國六而帶來的巨大市場，也為相關企業提供了一定議價機會。總體來説，對那些與後處理相關上市企業而言，是明顯受益的。

　　中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林告訴證券時報記者，在國五排放標準實施階段，在後處理方面很多領域是由外資企業主導的，但到了國六實施階段，很多相關企業技術進步很明顯，再加上國六法規實施所帶來的增量空間，有望讓國産零部件企業獲得更多市場機遇。

　　光大證券指出，國六升級對尾氣排放做出了更為嚴格要求，將直接帶動汽車、有色、 機械、化工産業鏈部分産品的市場需求量。

　　千億市場待挖掘

　　顯然，無論是對汽車行業還是資本市場而言，國六排放標準實施帶來的影響都是不可低估的。有機構預計，汽車國六排放升級，後處理行業價值量將陡增，相對於國五600億左右的市場增量，國六有望激發後處理領域的千億市場。

　　據了解，汽車尾氣後處理産業主要包括載體廠商、催化劑涂覆廠商和封裝廠商，它們將共同完成尾氣後處理系統的製造。

　　天風證券稱，國六標準在對企業提出了更高技術要求的同時，也帶來了整體尾氣後處理的行業擴容，從價格上看，排放標準越高，滿足其要求的産品則越昂貴，在發動機成本中所佔比例越高。

　　一汽資本控股有限公司研究中心新能源首席研究員宋偉博告訴證券時報記者，國六政策全面實施，充分體現了國內機動車排放限制趨嚴之大勢。對於汽油車後處理系統，國六對比國五，需要在三元催化轉化器（TWC）之上再增加汽油機顆粒捕集器（GPF）。而柴油機尾氣污染物含量高，需要同時使用多種後處理裝置。目前對於重型柴油車的主流方案為SCR+DPF+DOC+ASC。在宋偉博看來，隨著國六逐步推進，GPF、DOC和DPF等零部件將成為必選部件。

　　而這也將促使汽車後處理系統單車價值量提升。光大證券研究報告顯示，汽車後處理系統單車價值量顯著提升，具體會表現為兩個層面：一是同樣部件中催化劑用量增加；二是需要多類裝置串聯使用。

　　以催化劑為例，在光大證券看來，隨著國六標準實施，汽油車尾氣催化劑載量也將明顯提升，預計鈀金用量將增加40%，銠金用量增加50%~100%。根據測算，預計2020年國內尾氣處理行業鉑金用量可達到5.03噸，2021年鉑金用量可達到5.68噸。

　　招商證券預測顯示，國六標準升級帶來尾氣處理系統單車價值量大幅提升2-3倍，對應市場空間約為1000億元左右。

　　記者注意到，在行業普遍看好國六實施對概念股影響的背景下，多家機構給予了國六概念股中相關個股的評級為“買入”或“增持”，其中艾可藍近半年內獲得了3次買入評級。

　　有業內人士判斷，國六排放標準帶來的需求機會並非短期爆發的，而是具有持續性的，它沒有顯著的週期性，但卻可以給予較高估值。對此，招商證券判斷，産業鏈的利好順序應為：中游優於上游優於下游，成本低國産替代能力強的優先。

　　崔東樹告訴記者，按照最新考核標準，6.0×1011個/km的PN限制考核已有了半年緩衝期，等到恢復考核後，預計會為那些提供後處理裝置的企業帶來更好機遇。記者 韓忠楠