4月末M2增速創歷史新低 專家稱寬鬆政策仍需加力

　　◎每經記者 袁君 發自上海

　　儘管自去年11月以來央行連續動用降息、降準等政策工具，但昨天出爐的4月份金融統計數據卻依然表現“低落”。

　　昨日（5月13日）下午，央行公佈的數據顯示，截至4月末，廣義貨幣(M2)餘額128.08萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點，創下自有統計數據以來的最低記錄。“M2創歷史新低，説明實體經濟活力進一步下滑；結合中午公佈的宏觀數據，預計五六月份的經濟走勢有相當大的壓力。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮昨日對《每日經濟新聞》記者表示。

　　浦發銀行金融市場分析師曹陽也認為，雖然前期降息、降準可以一定程度擴大貨幣乘數、改善信貸條件，但預計未來政策寬鬆力度更大，預計再度降息、降準仍將是大概率的。

　　4月住戶存款減1.05萬億

　　數據顯示，4月末，M2餘額為128.08萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點；狹義貨幣(M1)餘額為33.64萬億元,同比增長3.7%，增速比上月末高0.8個百分點，比去年同期低1.8個百分點。

　　對此，交通銀行金融研究中心報告指出，雖然央行進行了降準等有利於貨幣乘數擴張的操作，但基礎貨幣投放的模式改變，外匯佔款同比少增明顯，基礎貨幣同比投放較少。銀行非信貸資産投放總體放緩，金融機構同業資金運用總體有所放緩，相關貨幣創造變慢。

　　具體來看，4月份人民幣貸款增加7079億元，同比多增1855億元，但相較于3月份的1.18萬億大幅減少了4721億元。分部門看，住戶貸款增加2923億元，其中，短期貸款增加1356億元，中長期貸款增加1568億元；非金融企業及機關團體貸款增加5100億元，其中，短期貸款增加704億元，中長期貸款增加2776億元，票據融資增加1361億元;非銀行業金融機構貸款減少931億元。“居民戶中長期貸款較3月減少，似乎顯示地産新政在4月對樓市的刺激作用有限；也可能是辦理貸款環節較長，許多個貸尚未落地，有待觀察。但企業戶中長期貸款僅有2776億，大幅回落到去年下半年較為低迷的狀態，表明企業投資動力不足的問題沒有改觀。”劉東亮表示。

　　數據顯示，4月末，人民幣存款餘額125.76萬億元，同比增長9.7%，增速分別比上月末和去年同期低0.4個和4.6個百分點。4月份，人民幣存款增加8711億元，同比少增3009億元,其中，住戶存款減少1.05萬億元。

　　專家：降息降準力度不夠

　　此外，央行數據還顯示，今年4月份社會融資規模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。其中，委託貸款增加344億元，同比少增1021億元；信託貸款減少46億元，同比少增444億元；未貼現的銀行承兌匯票減少74億元，同比少增863億元。

　　由此，《每日經濟新聞》記者計算，社會融資規模中的表外融資（包括信託貸款、委託貸款和未貼現的銀行承兌匯票）僅新增224億元，表外融資處於持續收縮的過程當中。

　　民生證券認為，4月份表內貸款和表外融資均放緩，結構上表外轉表內趨勢延續。儘管貨幣寬鬆，但銀行風險偏好回落疊加融資需求不強導致新增社融持續放緩。“從中短期的角度看，並不是寬鬆的貨幣政策沒有效果，而是政策放鬆的幅度不夠，速度偏慢。”劉東亮認為，自去年11月份以來的降息、降準政策還是節奏稍慢、力度微弱，這樣對實體經濟的刺激效果就不會特別明顯，是一個緩釋的作用。

　　曹陽告訴《每日經濟新聞》記者，預計未來政策寬鬆力度更大，再度降息、降準仍將是大概率的；而今年PSL規模在1萬億以上，這可以直接增加基礎貨幣，也可能為穩基建提供幫助。

　　劉東亮則表示，從深層次的角度考慮，建議逐步降低經濟增長的目標。“現在我們定的經濟增長目標是7%，但經濟的實際潛在增長率可能在6%左右甚至更低；如果人為地去提高到7%，可能很多政策用起來的效果就不是很明顯，很多數據也不會太好看，産能過剩、負債率過高、不良資産等問題都會更加暴露出來。”