鉅額外儲已成負擔 建國來外儲增長超25000倍

　　曾幾何時，超高外匯儲備被國人視為驕傲，但近年來，關於中國超高外匯儲備超過正常外儲所需規模、將對國內經濟帶來不利影響的擔憂日漸增多。昨日，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌對羊城晚報記者表示，與此前《政府工作報告》中強調推進人民幣資本項目兌換的政策取向一致，未來藏匯於民將是大方向。

　　外儲破4萬億指日可待

　　中國的外匯儲備究竟已經到了多大的體量？據央行最新的數據統計，截至今年3月末，我國外匯儲備已達3.95萬億美元，離突破四萬億僅一步之遙。

　　記者翻查外匯局公佈的歷年數據發現，1950年建國初期，我國的外匯儲備僅1.57億美元，而到了2013年末這一數字已經高達3.8萬億美元，幾十年間增長超過25000倍。細看各年的數據發現，自1994年以來，我國的外儲開始迅猛增長，並在2006年2月底餘額達8537億美元，首次超過日本躍居第一併保持至今，同年10月底，中國外儲首次突破1萬億美元的關口。

　　“當前我國外匯的增長主要來源於雙順差”，昨日匯豐銀行大中華區經濟學家屈宏斌在接受羊城晚報記者採訪時表示，由於貿易項目順差以及資本長期的凈流入，我國的外匯儲備規模保持著高速增長。同時，此前人民幣的單邊升值讓國內結匯意願增強，居民和企業也不願意持有外匯。

　　高外匯儲備緣何成負擔？

　　曾幾何時，較高的外匯儲備一直被國人津津樂道，認為有利於中國在國際金融危機前維持本國經濟穩定。“事實上，中國外匯儲備體量已經遠遠超過了正常外匯儲備所需的規模”，屈宏斌表示，這幾乎已經成為了學界和業界的共識。

　　高外匯儲備到底會帶來怎樣的影響？“兌換成本國貨幣影響通貨膨脹就是一方面”，昨日，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對羊城晚報記者表示，高外匯儲備將給國內流動性管理和通脹管理帶來負面影響。此外，之所以説高外匯儲備是負擔，就在於當前外匯增值保值的渠道有限。

　　此前，著名的經濟學家成思危在其一本著作中表示，當前中國外匯儲備中近40%的資産是以美國國債形式持有。一旦匯率出現大幅波動，就意味著債務資産的縮水。而隨著2005年以來人民幣對美元匯率保持年均近2.4%升值速度，每年中國持有的美國國債縮水就近140.6億美元。

　　不過劉東亮也表示，當前來看，國際上確實沒有比美國國債更加安全更穩定的投資産品。

　　外匯儲備減速將考驗央行

　　屈宏斌認為，鉅額外匯儲備意味著中國需要進一步開多渠道，鼓勵民間對外投資，讓包括企業、個人在內的民間投資便利化，“説到底就是應該鼓勵藏匯於民”。

　　面對近4萬億的高外匯儲備，一旦增速降低會給國內帶來怎樣的影響呢？劉東亮認為，如果外匯儲備增長幅度放緩，外匯佔款將縮水。作為國內流動性重要來源的外匯佔款減少，將使得央行的政策調整面臨考驗。“要求央行對流動性採取不同以往的操作”，劉東亮認為短期頻繁的公開市場操作甚至是進入國債市場進行債券買賣，都將成為央行未來的選擇。

　　短期內，如果僅僅是外匯儲備增速降下來，“相當於人民幣結匯壓力變小，相對的人民幣升值的壓力也會變小”，劉東亮表示，只有外匯儲備數額絕對值急劇下降，才意味著大規模的資本流出，“這應該是各方都不願意看到的。不過發生這種情況的可能性極小。”(記者戴曼曼)