5月CPI漲幅或超預期 整體通脹壓力不大

　　 多家機構認為，受豬肉價格上漲、翹尾等因素影響，5月CPI同比漲幅將較4月明顯回升，但整體看，今年通脹壓力不大。

　　 申銀萬國證券研究報告認為，5月物價反彈或超預期。當月豬肉、水果價格大幅上漲，蔬菜持續回落，預計同比漲幅可達2.6%-2.7%左右，超出市場上一些較樂觀的預期，可能加大債市短期調整壓力。但全年CPI漲幅超過2.8%的概率不大，長期看通脹壓力不大。未來政策刺激力度和效果是否能如期所至仍有待驗證。

　　 交通銀行研究報告認為，經濟增長的動能趨於階段性回升，全年CPI同比漲幅將呈現“兩頭低、中間高”的走勢。業內人士測算，CPI向上調整的週期頂點或出現在5月左右，通脹走勢呈現前高後低態勢。

　　 多家機構預測，考慮到“豬週期”走勢與CPI大體同步，受豬肉價格上漲帶動，CPI從5月開始同比漲幅可能逐步擴大，消費物價再次進入上升通道。第一創業證券分析師認為，5月豬肉價格呈現反季節性波動，將形成豬肉價格乃至CPI同比增幅的底部區域，未來豬肉價格和CPI同比增幅將見底回升。國內的“豬週期”有延長趨勢，一是出於資金實力的增強和退出成本提高，規模養殖戶在豬肉價格下跌過程中，往往能夠堅持更長的時間；二是由於國家收儲政策的執行，將改變市場預期導致生豬養殖“去産能化”延緩。隨著養殖規模擴大，規模效應使盈虧平衡點下降，豬糧比在5:1左右應是合理的。而國家發改委的盈虧平衡點設定在6:1，收儲的提前介入必將拉長“豬週期”，延長能繁衍母豬的“去産能化”過程。此輪豬肉價格上漲將同前期的下跌一樣，經歷一個曲折過程。

　　 有機構人士認為，在2014年剩餘時間內CPI的走勢回升至3%以上是小概率事件。從宏觀環境看，經濟運作基本處於合理區間，總需求不太可能在短期內過於旺盛，物價水準溫和變化的基本面可以延續。經濟增長速度放緩導致的內需增長動力不足將制約物價水準過快增長，工業生産領域産能過剩嚴重、居民收入增速放緩以及激烈的商品市場競爭環境將遏制消費品物價大幅上漲，國際市場需求增長乏力也會削弱物價上漲壓力。