公司債收益率可達8% 違約風險隱現勿輕視

　　近日，中山公用、中順潔柔、棕櫚園林3家中山A股上市公司發佈了其公司債券的信用評級報告，“公司債”這種債券類型引發關注。

　　記者從中山多家券商了解到，公司債收益率多在4%至8%之間浮動，一般高於國債、城投債等債券收益率。這種債券通常由金融機構購買，但也有券商將其以集合理財産品的方式加以包裝後出售，其在中山受到不少有實力的投資者青睞，是中山在售的債券中重要的組成部分。

　　券商人士同時表示，公司債的風險主要與償債能力相關，近年來已有公司債出現違約情況，若想選擇這種債券産品，應對擔保物、擔保人、財務報表等財務資料進行詳盡分析後再作決定。

　　公司債升級為券商理財産品銷售

　　上市公司發行公司債，已經成為其對外融資、補充流動資金、改善債務結構的一種手段。不過，對中山的普通投資者而言，與國債、地方政府債券等相比，公司債似乎關注得還不多。

　　但如果從收益率水準來看，大多數公司債實際上高於國債和地方債。中山多位證券分析人士告訴記者，幾種債券相比，國債收益率相對最低，地方債券收益率一般高於國債，但低於公司債。

　　中山一家大型券商的分析人士陳先生表示，公司債的收益率與市場的風險水準相關，從近幾年的情況來看，收益率低點在4%左右，而高點可達8%左右，多數公司債的平均水準為5%至6%。

　　以中山的A股上市公司為例，中山公用2012年發行的公司債收益率為5.5%，中順潔柔去年發行的公司債收益率為5.53%，棕櫚園林2012年發行的公司債收益率則高達7.3%，均處於公司債的中等偏上水準。

　　陳先生介紹，與國債不同的是，購買公司債的通常是基金公司、銀行、保險公司等金融機構。儘管如此，他所承銷的公司債業務仍然數量較多，在整個債券業務中佔相當一部分比例。

　　東莞證券中山營業部分析人士則向記者表示，券商通常會將公司債進行包裝、優化，最終以集合理財産品的形式向普通投資者銷售。這種産品起售門檻為100萬元，對那些有資金實力的投資者而言很有吸引力。

　　這位分析人士舉例説，東莞證券曾推出一款含有公司債的集合理財産品，網上開售不到10分鐘就被一搶而空。中山的客戶雖然搶到的不多，但諮詢和表達購買意向的卻不少。

　　衡量風險可參考信用評級

　　與國債、地方政府債券相對較高的穩定性相比，公司債發行的主體僅是單個的上市公司，其風險不可忽視。

　　“公司債的風險在於違約風險，以往沒有違約的情況，但最近一兩年開始出現了。”券商人士陳先生如是説。

　　例如，今年3月，上海超日太陽能科技股份有限公司就宣稱，因公司流動性不足，無法兌付其2011年發行的“11超日債”第二期利息，成為公司債領域乃至整個債券市場的首宗違約事件。

　　目前，公司債違約還只是極少數個案，但卻不能不引起重視。陳先生表示，公司債違約，輕者可能延期兌付，或者僅兌付本息的一部分，重者則可能連本帶息全部無法兌付，風險不可小覷。

　　正因如此，發行公司債的上市公司，每年都要接受第三方機構的信用評級，對其發行的債券及公司本身的債務風險加以評價。信用評級的結果，將作為衡量風險的重要參考依據。

　　在東莞證券分析人士看來，公司債的風險歸根結底在於發行公司的償債能力，而償債能力又與公司的經營狀況、財務數據以及擔保方的狀況等密切相關。

　　基於償債能力的相關因素，該人士提醒投資者，選擇公司債及其相關産品之前，必須對發行公司的財務報表、擔保公司的資質、擔保物的狀況、擔保人的信用水準和資産實力等加以全面剖析，慎重考慮後再作出選擇。同時，儘量不要將資金集中于單只公司債産品，而要適度分散投資，以分攤風險。

　　南方日報記者 唐繼宜