人民日報：美聯儲加息靴子落地，對中國的影響是…

　　耶倫

　　原標題：美聯儲加息的靴子落地，對人民幣的影響是……

　　美聯儲終於加息了！

　　北京時間12月15日淩晨3點，美聯儲宣佈加息0.25%，這是繼美國實行零利率政策以來的第二次加息。

　　關於美聯儲加息靴子會不會落地、何時落地的問題一直是市場關注的熱點，每次美聯儲主席耶倫發表講話，市場都會仔細揣摩其用詞，生怕錯過每一個可能關於加息問題的暗示。“人民日報經濟社會”微信公號（ID：rmrbjjsh）記者連線採訪了交通銀行首席經濟學家連平。

　　美聯儲為啥老要加息？

　　連平認為，美聯儲加息實際上也是調控宏觀經濟的舉措，而為何會加息還要從很多年前説起。

　　2008年國際金融危機後，美聯儲實施了多輪量化寬鬆政策，美元利率長時間維持在超低水準，從而促進美國債券、股市和房地産市場逐步回暖，産業結構和企業經營狀況也得以修復。隨著美國經濟復蘇跡象日益顯露，全球市場對美國加息的預期不斷升溫。在就業和通脹逐步改善的條件下，美聯儲退出量化寬鬆、重啟加息是必然趨勢。

　　今年以來，美國經濟增長狀況表現良好，第三季度GDP增速超預期，勞動力市場健康，整體有向好的趨勢。儘管去年已有一次加息，但利率水準也在0.25%的低水準，與美國目前的經濟運作狀況並不匹配，所以還是需要再加息的。因此通常大家預測，今年加一次，明年要加個幾次，利率水準可能會在較短時間內有明顯的上升。

　　為何美聯儲加息會引來全球關注？

　　連平説，美聯儲加息，全球都會關注，但主要原因並不是美國GDP體量大，而是因為美元是全球最主要的儲備貨幣和交易貨幣，全世界各種交易包括貿易支付結算、貨幣金融投資等大多使用美元，很多大宗商品也都是用美元標價，因此，美聯儲加息對全球經濟影響是比較大的。

　　美聯儲加息，意味著銀根逐步向緊的方向調整，容易帶來資本回流，會給一些非美貨幣帶來貶值壓力，資本可能會流出這些國家，進而對各國經濟增長方面也會有壓力。

　　對人民幣匯率有何影響？

　　連平認為，人民幣目前處在國際化的進程中，海外持有人民幣的數量在增加，在此情況下，美元有升值壓力、人民幣就會有貶值壓力。我們預計美聯儲明年還會有幾次加息，意味著美元資産在未來仍是受追捧的配置選擇，各國資本會有購買美元資産的傾向，因此也對我國資本流動帶來壓力。

　　但也要看到，2014年底以來，美聯儲加息雖遲遲未動但預期持續在市場上發酵，在此過程中，美元已升值很多，相比歐元、日元等貶值幅度較大，人民幣表現則相對堅挺。同時，一些國家短期美元債務已基本償還完畢，償還債務期間往往是本幣承受很大壓力的時候，但隨著短期債務基本還完、剩下其他債務慢慢歸還時，即使美元接下來有升值壓力，但對這些國家來説，貶值壓力已沒有以前那麼大。中國也是如此，在2015年下半年到2016年初，人民幣貶值壓力很大，已經有很多舉借美元外債的企業在短期內迅速歸還。

　　同時，美元經過近兩年來的持續升值，從市場角度來看，累計升值幅度已經很大了，有可能出現階段性的調整。此次加息過後，未來很有可能出現階段性調整，其他貨幣反彈、美元有所回落。

　　應對美聯儲加息帶來的壓力，該怎麼辦？

　　連平認為，首先是要經濟增長速度保持平穩，穩定在6.5%—7%的合理區間。經濟增長平穩會讓投資者有信心，國內外的投資者有了信心，資本外流的速度會放慢、外面資本進來的速度就會加快。

　　其次，要在加強資本流動管理、調整外匯供求關係方面下功夫。比如，應抑制不合理不合規的投機性資本流出，同時適度放鬆境外資本的流入，進一步推進金融賬戶下的開放。總的來説，在外匯管理方面應推行明確的非對稱管理，即對流出方面適當收緊、對流入方面適當放寬，促進市場外匯需求走向基本平衡，這樣一來，貶值壓力就會比較小。

　　另外，管理好預期同樣十分重要，主要是繼續破除單邊預期。過去，單邊預期主要是人民幣不斷升值，現在的單邊預期則是人民幣不斷貶值，管理預期就是要運用實際和預期引導的兩種方式破除單邊預期。當然，管理預期也是建立在實際經濟健康穩定發展的前提下。