在資訊爆炸時代，因為話語權和影響力的競爭，人們很容易在不知不覺之中被“梳理”過的資訊尤其是各類“預期”所引導。這類資訊，作為參考未嘗不可，如果實情不符合“預期”，那應該是“預期”有誤。若“迷信”這類“預期”，甚至將“預測”當“真”，未免本末倒置了。
讀許多對今年1月經濟數據的評論，多數都認為與“預期不符”。筆者對此想説的是，千萬要注意，如果老拿“預期”去“套”數據，這有可能使“預期”在某種程度上替代了對經濟實情的認識並主導了對數據的解讀。如果不能以符合邏輯的和按照經濟基本規律的分析思路正確理解“預期”和公開數據，可能扭曲這些數據發出的資訊，誤導對未來政策和投資決策的判斷。
就拿今年1月來説，因為有元旦和春節兩大節日因素，消費品特別是食品需求的增長必然增加食品價格上升的壓力。而食品一直都在CPI的所有商品中佔較大比重，食品價格上升推高價格指數是每年春節月份的規律。所以，今年1月CPI增長4.5%原就在情理之中，並沒有什麼特別的地方。
但是，依據與4%左右的通脹“預期”不符的觀點，CPI增長4.5%似乎被認為是不正常的。不能不説，在並非所有人都具備一般經濟學常識的環境中，這種不斷灌輸並被強化的“預期”，認定那是真實的未來的偏向，結果會很嚴重。因為一旦數據與預期“不符”，思路就會偏向認為數據有誤，或者認為是形勢運作“偏離”了預期，而不是預期錯了。這就把事情弄反了。“預期”並非真實的狀態，只是在一些假設條件下的事前的判斷，受到不同偏好和資訊不對稱甚至利益導向的影響，過高或者過低的各類“預期”屢見不鮮。如果對“預期”過度依賴甚至“信以為真”，比較容易誤判形勢，也會對政策産生不切實際的預期，誤導各方面的決策行為。從某種意義上説，通脹是最容易計算和“預測”的指標，可如果倒回去做個統計，除了發生“泄密”事件以外，有多少“預期”是“準確”的呢？
具體看今年1月的進出口數據，要説與“預期”不符，顯然沒有什麼道理了。1月出口增長下降0.5%，進口增長下降15.2%。出口數據一般從兩方面解釋，一是在歐債危機持續發酵下外需市場萎縮，中國出口增長下降。對歐洲的出口去年就已減少，如果在前期“預測”中沒有把這個已知資訊放進去，出口變化當然無法與“預期”相符。筆者的看法是，這主要還是受外部需求季節性因素影響。國外主要出口市場的消費高潮在去年年底的耶誕節期間，美國人全年25%的消費是發生在耶誕節期間。1月進口在聖誕高峰消費以後有所下降應該是符合規律的。去年12月的海外訂單有所下降也已經給出了1月出口增長會略有下滑的已知資訊。因此，出口下降，符合規律，也印證了上月已發出的信號。如果説不符合“預期”，那應該是“預期”有誤。
至於進口下降，更多還是國內的節日因素。因為兩個節日的關係，1月工作日大減，原材料進口，零配件進口，自然會相應下降。如此明顯的季節性因素，假如預期沒有充分考慮，與預期不符也就不足為怪了。
央行發佈的1月信貸規模7381億，M2增速12.4%數據，與“預期”更大大地不符。於是，隨即又有了貨幣政策轉向的“預期”。
事實上，1月信貸和M2增長與“預期不符”，與去年春節在2月，1月經濟仍然呈正常狀態有關。M2是同比增長數據，1月出現增長幅度上的差異也是合理的。如果現實問題不是銀行超額存款準備金不足，也不是經濟增長缺乏動力，貨幣政策就沒有必要做出過度反應。另外，1月外貿順差增長280億美元，而1800億的外匯佔款可能增加銀行新的流動性。在這種情形下，因為1月貨幣數據與“預期不符”而産生對貨幣政策寬鬆的“預期”，恐怕又是一個缺乏資訊充分對稱，與未來貨幣政策很難相符的“預期”了。
每年根據經濟運作的貨幣需求增長，貨幣當局都會投放貨幣。而投放貨幣的工具無非是降低利率，逆回購公開市場操作，存準率下調，信貸規模擴大，還有不被對衝的外匯佔款等。具體使用哪一種工具，或者幾種工具協調配合，央行理應根據經濟的一些綜合指標決定。但是貨幣政策是否轉向，更要緊的是要看M2增長的貨幣政策的中間目標是否變化。M2增長目標是全年平均增長水準，每個月的增長不會完全一樣。比如1月，12.4%的增長可能低於全年的目標，但符合通脹增長和生産性活動收縮，投資和信貸需求不十分旺盛的實情。
準確判斷未來的經濟形勢是不容易的。未來是“未知”的。根據已知資訊的分析做出的判斷，基本假設是經濟現象也是有規律的。但是歷史不會完全重復，經濟規律也不會完全重復，何況現實世界中還有許多統計學中的“噪聲”，概率論中的“隨機”現象，計量經濟學意義上的偏離回歸直線的“散點”，社會和市場上所謂黑天鵝等等離經叛道的事件會發生，凡此種種，都會干擾規律的重復，使“預期”與真實“不符”。也因此，包括像IMF這樣“權威”的國際機構對中國和全球經濟的“預期”，鮮有準確發佈的時候。美聯儲對美國2011年經濟的預期，不就被評為“不靠譜”嗎？
在資訊爆炸的時代，大家都希望有人來梳理資訊，然後沒有成本地獲取“被”梳理的資訊。因為話語權和影響力的競爭，“被”梳理的資訊也確實在免費提供。人們由此就很容易在不知不覺之中被“梳理”過的資訊所引導。對這類資訊，作為參考未嘗不可，但若“迷信”這類“預期”，甚至將“預測”當“真”，就未免本末倒置了。
對於鋪天蓋地的各類預期，大家務必保持一份清醒。（銀河證券首席總裁顧問 左曉蕾）
