2009年2月10日，中國鐵道建築總公司旗下上市公司中國鐵建與沙烏地阿拉伯王國城鄉事務部簽署了《沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌合同》，約定採用EPC+O/M總承包模式(即設計、採購、施工加運營、維護總承包模式)施工完成沙特麥加輕軌鐵路項目。截至2010年10月31日，按照總承包合同金額(66.5億沙特裏亞爾)，中國鐵建確認預計總收入為120.51億元人民幣，預計總成本為160.45億元人民幣，另發生財務費用1.54億元人民幣，項目預計凈虧損41.48億元。2011年1月，中國鐵建在沙特輕軌項目中的損失鎖定為13.85億元。根據上市公司中國鐵建的公告，之所以發生上述鉅額虧損，是因為該項目在實施過程中，實際工程數量比合同簽訂時預計的工程量大幅增加。而根據媒體報道，中國鐵建在與沙特方面簽署的合同中，並沒有詳細地列出項目工程量，即對工程合同細節——雙方的合同權利義務條款缺乏具體量化的明確約定，這致使此後在工程實施過程中，沙特方面不斷提出增加工程量的要求，甚至提出新的功能需求。而中國鐵建經綜合考量，為了將整個項目完成，不得不賠本繼續推進項目進度。
(五)項目價值風險
項目價值風險是指由於企業對海外投資項目的開發成本、影響項目開發的具體制約因素估計不足或誤判而造成損失的可能性。發生項目價值風險往往基於五個方面的原因：我國企業因急於擴張規模而“饑難擇食”、企業及其所聘顧問專業水準不足、情勢變更、被欺詐、違反中國企業海外投資的國內審核程式等。
最近中鋼集團對澳大利亞的海外投資實例中即出現了項目價值風險。近年來，中鋼集團基於發展的“戰略”需要，迅速擴大海外投資規模，在2009年收購澳中西部公司資産的過程中，以13.6億澳元(約合93億元人民幣)的較高價格，較為快速地完成了這一敵意收購案例。但之後中鋼發現，該項目開發鋻於磁鐵礦選礦技術難度大、運輸赤鐵礦石的港口和鐵路基礎設施開建遙遙無期(建設主動權掌握在其他企業手中，且預計需要資金高達52億澳元或傳聞中的70億-80億澳元)的現實困難，終致中鋼該項目的勘探工作不得不于2011年6月基本停滯，裁減員工、關閉辦事處。僅在此項目的前期勘探階段，中鋼的當期虧損已高達9281萬元。
(六)企業內部運營管理風險
企業內部運營管理風險是指因企業的內部運營管理出現問題而造成損失的可能性。由於民營企業往往出現企業草率決策的情形，而國有企業則存在企業內部決策程式、考核激勵、監督不健全適當，因此易使企業缺乏風險防範制度設計，或制度設計不科學、不嚴密，從而引發風險。
如2004年中航油在新加坡虧損5.5億美元的案例。作為上市公司，中航油本應將風險控制放在首位，但公司的獎懲機制卻鼓勵高管過度投機和冒險。該公司當時規定每年將10%的盈利獎勵給老總，但卻沒有相應的懲戒條款。單向激勵下，公司總裁年薪一度高達2300萬元，但過度投機最終導致了公司巨虧5.5億美元的嚴重後果。
張廣榮(作者係商務部研究院副研究員)
