年初以來,股票市場和債券市場都出現了上漲,股債蹺蹺板效應似乎並未出現。如果未來股市繼續上漲,是否會給債市造成壓力呢?
從基本面動因看,兩大因素決定了股票和債券的相對價格走勢:第一是經濟週期,當經濟進入上升週期或下降週期的時候,股票和債券走勢會相反;第二是資金面鬆緊程度,在資金非常寬裕或非常緊張的時候,股債漲跌方面往往是一樣的。
目前股債蹺蹺板效應不顯著,可能有兩方面原因:一是投資者對未來經濟的走勢判斷存在分歧。畢竟目前股市的反彈仍然缺乏持續的經濟基本面支撐,經濟企穩回升的可持續性尚需時間來印證;二是年初以來市場資金面非常寬鬆,對股市和債市都有直接的支撐。可以説,現階段是資金面因素在起主導作用,如果經濟回升的力度繼續加強,週期性因素可能會使得股債蹺蹺板效應逐漸顯現,從這個角度來講,二季度可能會進入一個比較敏感的時間窗口,債市波動可能會有所加大。
筆者認為,債券的配置價值依然不錯,2013年債市的投資回報仍可期待。對於關注債市短期漲跌的投資者而言,暫時不用過於擔心股債蹺蹺板,但需要關注二季度以後經濟回升的力度和持續性。