2012年11月下旬，中證期貨、國泰君安等20家公司取得資管業務資格。據悉，目前多家期貨公司已上報資管産品。資管業務對期貨公司的盈利能力、對行業競爭格局會有何影響？1月22日，五礦期貨高級研究員肖越做客財苑，就期貨資管問題與網友進行了交流。

　　肖越稱，在單一經紀業務背景下，期貨公司同質化競爭慘烈，資管業務推出後，期貨公司可以根據自身的特長與背景，尋找適合自己的發展路徑，走差異化經營的路線，市場現有格局被打破便成為可能。至於參股期貨公司的上市公司能否受益，她認為要從兩個角度考慮，一是新業務能否盈利、何時盈利；二是新業務能否給母公司帶來出利潤收入外的受益點。有一點是肯定的，就是從業務的推廣到最終獲利，是需要一個過程的。從創造利潤的角度來説，上市母公司想獲益還需要一定的時間。目前期貨公司還處於一個上升發展的狀態，更多的是依託于母公司的背景，比如券商係，大型券商宏觀研究實力、業務開發的通道等等；再比如現貨係，借助産業鏈優勢開發風險管理背景的産品，還沒有到反哺母公司的階段，對母公司的助力可能有限。

　　有財苑網友問期貨資管與券商資管的區別，肖越表示，短期來看，似乎期貨公司的資産管理業務和券商、基金、甚至保險公司、銀行的資管業務産生了競爭關係。但期貨公司和券商的資産管理業務側重點還是不同的，兩者定位上仍然存在差異。和券商、基金重點在於投資管理和運作不同，期貨更注重於風險管理，投資標的仍然會以期貨、期權為主，股票、債券等將作為投資策略組合的一部分，比如國債期貨上市後，利用國債期貨、現貨來進行利率的風險管理。從投資策略上來説，已經推出的期貨資管品種多數集中在量化投資和套利對衝上。

　　對於資管業務推出後對期貨行業的影響，肖越認為，機遇和挑戰並存。資管業務、以及其他創新業務，如果能夠做大，期貨行業勢必會迎來一輪洗牌。適者生存，行業的變革帶來的是創新思維的改變。業務種類的創新，最大的機遇就是期貨行業的差異化發展。期貨公司可以根據自身的特色，比如産業鏈優勢、量化研究的實力、經紀業務的優勢、資産管理投資的實力來進行差異化的發展。目前，獲得資格的期貨公司，孰強孰弱，可以從三個角度去評判：一是平臺優勢，比如券商背景的期貨公司，在開發標的客戶、推廣産品中具有優勢；二是産業鏈優勢，比如現貨背景的期貨公司，在開發商品期貨套利品種上，具有較強的實力；三是操盤實力、研究實力。

　　此外，肖越認為，期貨市場的高風險，主要在於投機性策略的風險。從現在已經推出的資管産品來看，主要集中量化模型、套利策略等方面。和投機的對賭性質不同，程式化對海量數據進行理性分析，進而實現既定的投資策略，規避了主觀因素帶來風險；而套利策略更是規避了單邊市場造成的系統性風險，相對投機操作更加穩健、安全。

　　還有財苑網友説期貨資管業務的100萬門檻是否過高，肖越認為，期貨資管業務設定為100萬是比較合適的。首先，期貨資管業務標的客戶主要是機構投資者。無論是從監管層、還是期貨公司的考慮，都更期望能夠借由資管業務的契機，將更多的機構投資人引入到期貨市場中來。另外，這也是未來私募陽光化的一個途徑。此外，期貨資管業務集中在套利、對衝策略上，50萬相對來説操作空間小，不利於投資策略的有效實施。