宏利資産管理(亞洲)公司(Manulife Asset Management)定息産品執行總監，基金經理陳景濤管理的新興市場債券基金錶現出眾。他説，宏利資産在投資上是比較保守的，在五年前股市很好的時候，宏利就看好中國的債券。公司債券投資的原則是長期投資，要看企業未來五到十年的前景，不會為了賺快錢去投資一些高風險的産品。

　　提前佈局債券市場

　　陳景濤管理的宏利亞洲新興市場債券基金錶現出眾，今年也獲得了基金經理大獎，對於如何取得這一成績，陳景濤表示，宏利很早就看到了亞洲，特別是中國債券市場的機會。在五年前股市很好的時候，宏利就看好中國的債券。兩年前宏利拿到QFII額度，其中一部分就投到了債券上。

　　陳景濤認為，宏利近些年在亞洲債券市場投資取得的成績歸結為三點：第一，重視信用分析，信用分析是債權投資的關鍵，宏利在亞洲的債券團隊有47人，管理380億美元的債券資産。其中信用分析團隊有20人，這個人數在亞洲機構裏是最多的，團隊中的7人就專門負責分析中國市場；第二，立足長遠，穩健投資。另外宏利投資的原則是長期投資，要看企業未來五到十年的前景，不會為了賺快錢去沾一些高風險的産品；第三，就是要走在市場的前面，中國債券融資佔GDP的比重還遠低於國際水準，企業的杠桿率還不夠。目前中國的經濟已經成熟，現在沿海經濟發展相對較快，未來西部的經濟大有可為。一些發電和公路等企業有穩定的收益，都具備發債的條件。

　　那麼，宏利在亞洲的投資經驗是否可以用於中國債券市場呢，陳景濤指出，宏利在香港固定收益市場的投資經驗讓我們在投資內地市場時具備更多的優勢，因為基本上這兩個市場的投資人都是相同的機構。宏利一直以來與銀行、投行等機構保持長期友好的關係，讓我們可以獲得更好的市場流動性、更充分的資訊和優先權。

　　魚龍混雜仔細甄別

　　兩年前宏利資産就著手分析國內和國際債券市場的制度區別。陳景濤表示，要發展一個好的債券市場，需要有完善的法律制度。比如國內市場還沒有出現過破産違約，未來如果出現了該如何處理，這些都需要法律。第二點是信用評級要更加國際化。債券是一個國際的市場，評級品質的高低事關投資者利益，要學習國際評級機構的做法。

　　內地債券市場被分割為銀行間市場和交易所市場，流動性受到極大影響，兩個市場的融合已經呼籲了十年之久。相信未來銀行間市場會對包括QFII在內的所有機構開放，95%的交易都會在銀行間進行，而交易所的流動性會越來越低。

　　中國的債券市場有一些特色，比如債券市場至今沒有出現過違約。陳景濤則表示，市場對這種情況會有預期，去年就因為這種預期很多公司的債券大幅下跌，連帶機構也損失慘重。雖然目前在中國債券市場還沒有違約出現，但並不代表這些發債企業沒有缺陷。現在發債的公司都還比較好，未來隨著越來越多的中國企業發債，發行人違約的現象一定會有的。

　　宏利資産管理公司正在花費大量的時間建立基於內地市場的信用分析系統。法律、合約、杠桿率、債務結構等等對於我們的信用分析系統都很重要。許多在國際債券市場的一些安全法則並不一定必然存在於中國市場，所以正是致力於這些方面的基礎研究才使得我們在所有的債券資産管理機構中脫穎而出。

　　在成熟的債券市場，發行人違約並不鮮見。宏利資産在投資上是比較保守的，根據宏利資産在債券市場上百年的經驗，不可能發生的事情，通常是很有可能的。中國現在一些大國企的債券，提供4-5%的利率，回報率是很好的。但對於一些房地産企業和城投債，我們就要看的很仔細。