相對於股票和房地産市場，黃金市場更為小眾一些，但這並不能説明增大黃金供給就會比增大股票和房子供給更容易。歷史已經證明，增大黃金的供應量是人類生産活動當中，為數不多的、最難的工作之一。

　　十年來，全球黃金産量均保持在2500噸左右徘徊，以美元計價的黃金價格上漲了六倍多，在這期間，很多産金企業試圖增加産量，賺取更多利潤，但並未如他們所願。黃金從勘探至開採，不但要耗費大量的資金，而且週期之長數以十年計。

　　黃金不像股票和房地産，其需求量雖然很小，但需求支撐錯綜複雜。比如股票，其價格下跌的時候，散戶在拋售，機構也會拋售，政府不太可能持續接盤。房地産市場也一樣，如果民眾開始賣房，政府不太可能買入一堆房地産來增大儲備。

　　而黃金不是，價格下跌的時候散戶和機構可能拋售，但作為戰略儲備，國家和政府開始接盤，增大儲備；當國家開始拋售以平衡匯率的時候，機構和散戶會迅速買入，以尋求更具利益空間的機會。

　　2000年至2008年，歐美主要央行都是黃金市場主要的拋售者，但金價並未出現下跌，因為發展中國家央行以及機構投資者不但消化了這部分需求，還增大了其民間的消費。現階段更是，因供給受到限制，再生金的拋售往往被新增的其他需求所快速消化，很難形成市場的一致性。這個跟股票及房地産市場有很大區別。

　　近日，中國工信部發佈文件指出，2015年中國黃金産量將達450噸，比2011年提高25%，但2015年我國黃金消費量將突破1000噸，供應缺口將進一步擴大。中國在黃金市場是一朵奇葩，其産量的增加速度較快是因為之前是一個空白的市場，而非中國開採黃金容易。

　　要知道，40年前，南非年産黃金達到過1000噸，而現在的年産量還不足300噸，其成本增幅十年來已增長了十多倍。此時，南非礦工還在因不滿工資等待遇而採取罷工等措施。

　　由於通脹等成本因素，以及礦産資源開採和勘探難度的增加，個人預計中國黃金産量將在2015年之後達到峰值。因南非等主要黃金生産國産量的萎縮，就算中國按照每年五百噸的峰值生産下去，中國的黃金産量很難改變全球黃金的供給總量。

　　黃金被高估的説法自本輪牛市以來一直都存在。對此，我表示質疑，如何算出黃金被高估？黃金不是股權，其價值並不取決於公司潛力和成就；黃金無市盈率概念，近十年來年平均回報率超過15%，如果能算市盈率，我想它不亞於任何一支潛力股。除了美元計價的黃金漲幅，在一些不起眼的貨幣市場，黃金一直在創其歷史新高。如果用相關商品來計算，黃金跟白銀的比價從一百年前的1:15漲到了現在的1:50，難道黃金被高估了上百年？

　　在歷史上，鉑金價格低於黃金價格只有在1991年的時候出現過一次，時間也不是很長。但目前來看，自2008年12月開始黃金逐步超越鉑金價格以來，至今仍運作在鉑金價格的上方，這不是簡單的黃金被高估或鉑金被低估的問題。在商品市場，包括鉑金、原油、白銀在內，都很難持續平衡地反應其計價貨幣的貶值情況。由於黃金金融貨幣屬性的回歸，只有黃金能持續平穩地反映當前市場的紙幣流通水準，黃金沒有被高估，是計價黃金的紙幣被高估了。

　　在全球資産佔比當中，1980年黃金佔全球資産的14%(全球資産包括股票、股權、債券、房地産、避險基金等)，但自1980年黃金步入熊途之後，這一比例越來越低，直到2000年下降至不到1%。自2001年黃金市場新的牛市啟程，這一比例也開始緩慢攀升，目前黃金佔全球可分配資産的比例已上升至3%。個人預計隨著其他資産風險的加劇，這一比例將回歸至5%以上。

　　2001年至2011年間，全球礦産金總量接近26000噸。除了全球官方增加的1500噸，以及2000噸左右的工業需求之外，其餘兩萬多噸新增的礦産金都變成了民間黃金儲備。中國人民銀行相關人員表示，中國民間黃金儲備已超過3000噸。這其實是自1985首飾金開賣以來，接近三十年的民間消費量。但相比印度兩萬多噸的民間黃金儲備，中國市場的3000噸還不值一提。

　　未來五年，全球要面對美國高達17萬億的國債以及因削減赤字而帶來的債務、通脹風險。歐元區則依然深陷債務泥潭，主權債務削減緩慢，隨時都有可能出現債務問題。更多的主權基金、對衝基金、保險基金、共同基金以及財富增速較快的發展中國家消費市場，將或多或少的增加對黃金資産的配置。

　　未來五年，與股票、債券等的不確定性和供給量隨時都有可能無限增大等風險相比，黃金的供給“優勢”依然明顯；與房産、其他礦産資源等拋售形成的單一市場相比，黃金的需求面更廣，超越國家、地域、民族，且不統一，很難形成一致性的拋售預期，需求基礎也強于其他市場。基於以上分析，未來五年間金價將輕鬆跑贏股指和房地産市場。