美聯儲主席伯南克偏鴿派言論，引發11日隔夜美元指數自階段高位劇烈回調，人民幣兌美元中間價趁勢逼近匯改以來高點。市場人士指出，儘管量化寬鬆退出的確定性支撐美元中期向好趨勢，但退出時點與方式的不確定性與市場情緒的作用，可能加劇美元走勢的波動性。這一背景下，未來人民幣升值壓力減弱，但升值過程難言終結，或將保持相對強勢特徵。

　　美元上漲不會一帆風順

　　7月10日，美元指數重挫1.6%。此前一日，該指數最高漲至84.75點，剛剛刷新2010年7月中旬以來的紀錄。

　　美元指數單日劇烈回調，主要受美聯儲議息會議紀要和主席伯南克講話影響。11日隔夜，美聯儲公佈6月份議息會議紀要。紀要顯示美聯儲成員整體認為目前仍有必要繼續實施QE，而今年晚些時候的退出取決於勞動力市場復蘇情況，也要考慮屆時的經濟和金融發展情況。另外，美聯儲主席伯南克參加美國經濟研究局(NBER)活動時的講話偏鴿派，釋放出來兩點重要資訊：一是6.5%的失業率門檻不會自動觸發加息；二是當前失業率的計算可能低估了美國就業市場的疲軟程度。從市場解讀來看，一些研究機構認為美聯儲啟動退出QE的時點可能會比原先預期的9月份稍晚，由此引發資金階段性獲利回吐。

　　事實上，目前無論是美聯儲還是市場交易者，對於未來QE退出的趨勢基本是認可的。中信銀行胡明表示，伴隨著美國經濟逐漸走上穩健復蘇通道，美國貨幣政策終將退出“危機狀態”，回歸正常化，QE退出的方向明確。綜合主要經濟體經濟前景對比及主要央行政策趨向對比來看，均對美元相對有利，這意味著美元中期表現強勢將是大概率事件。

　　不過，胡明認為，未來美元上漲不會呈現單邊行情，“擁擠交易”的負面影響可能反倒會放大美元指數的波動幅度。由於未來市場參與者對市場風險判斷的同質性可能造成美元指數在某個短週期持續上行，從而“過度消費”了利好美元的中期因素，一旦隨後上漲動力不足或者短暫擾動因素出現，任何微小的反向操作都會導致美元指數出現連鎖性下跌行情。這一現象在5月以來已表現得非常明顯，美元指數雖然運作中樞在抬高，但是波動性明顯高於前四個月。

　　人民幣中間價逼近匯改高點

　　在隔夜美元匯率劇烈調整的背景下，11日境內市場人民幣兌美元匯率中間報6.1599，比前一交易日上漲53基點，為連續第三個交易日上漲，且距離6月中旬創出的6.1598的匯改後高點僅差一個基點。即期市場方面，昨日人民幣兌美元即期匯率收于6.1352，較上一日微跌11基點，延續了7月初以來圍繞6.13一線窄幅震蕩格局。

　　分析人士認為，美元中期趨強背景下，人民幣對美元升值將放緩，但升值過程可能不會輕易終結，未來人民幣大概率將保持相對強勢特徵。

　　當前認為未來人民幣升值將放緩的主要理由在於：首先，監管部門對於貿易套利的打擊，或抑制“熱錢”流入；其次，疲弱的經濟表現、中美利差收窄將削弱人民幣套利交易的吸引力；最後，國際市場美元中期走強的概率上升，而人民幣兌美元匯率與美元指數走勢間存在一定的負相關關係。

　　不過，農銀國際等機構仍認為，未來人民幣將保持相對強勢特徵。農銀國際報告指出，中國正加緊強化金融改革，為實現人民幣的完全自由兌換和在未來幾年成為全球儲備貨幣奠定基礎；放鬆資本管制將加速人民幣國際化，並促進作為境外人民幣需求窗口的離岸人民幣市場和境內市場最終的完全融合統一；同時，日本新的量化寬鬆政策將繼續給參與人民幣套利交易提供流動性支援。綜合來看，下半年人民幣將保持強勢。

　　招商銀行高級分析師劉東亮則指出，當前人民幣並不具備繼續升值的基礎和條件，市場層面甚至具有貶值壓力。但他進一步表示，人民幣該不該升值和會不會升值是兩個截然不同的問題，人民幣匯率並非完全由市場主導，目前沒有證據表明升值已經結束，轉為看跌人民幣將面臨相當大的政策風險。（記者 張勤峰）