昨天，央行在公開市場展開3950億元逆回購操作，創史上單日新高，從釋放的資金量上看相當於一次降低存款準備金率。業內專家指出，央行開展如此大規模逆回購，也意味著其動用降準等深度流動性釋放工具的可能性降低。

　　資金利率大幅回落

　　在此前的9月25日，央行以利率招標方式開展2900億元天量逆回購操作，創出單日逆回購投放量最高紀錄。

　　逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，屬於央行向市場上投放流動性的操作。

　　分析人士認為，基於月底銀行間市場資金緊張的考慮，中國央行加大了公開市場的逆回購操作規模。有銀行交易員表示，臨至月底，受前期逆回購到期及銀行季節性回款壓力影響，市場上資金面出現一定程度的緊張現象，資金價格也隨之水漲船高。

　　數據顯示，市場資金價格自10月下旬以來出現一定幅度的上揚。上海銀行間同業拆放利率Shibor自10月22日以來連續多日快速上揚。就在此次逆回購前一天，Shibor利率全面上漲，尤其是隔夜Shibor利率大幅上漲111基點，為2月以來最大單日漲幅。

　　而當央行昨天天量逆回購實施後，Shibor利率水準出現下探走勢，其中隔夜利率回落137.07基點，一週品種回落95.75基點。期限越短，回落越明顯。

　　年內降準降息概率減小

　　央行巨量逆回購達3950億，從釋放的資金量上看相當於一次降低存款準備金率。業內專家指出，央行開展如此大規模逆回購，也意味著其動用降準等深度流動性釋放工具的可能性降低。

　　金融問題專家趙慶明指出，短期看這次釋放的資金量相當於一次降準，但他指出逆回購有期限，而降準則沒有期限，因而不能簡單比擬。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委指出，逆回購操作已經常態化，此次逆回購操作是在繼續調控市場，使市場保持適度狀態，年內降準降息的可能性已經減小。

　　在9月份外匯佔款出現激增的背景下，對於逆回購紀錄不斷被刷新，有分析人士認為，受人民幣升值預期的影響，外匯佔款雖然在未來幾個月可能再度出現凈增長，並有利於市場流動性的恢復，但央行貨幣政策對逆回購的偏好不會改變。

　　魯政委認為，雖然説現在已經是相當於一次降準的水準，但是考慮到人民幣匯率及其誘發的外匯佔款的變化，那麼央行可能暫時仍然還不會降準。他指出，由於最近人民幣匯率的變化，使得市場結匯的熱情重新又回來了，從而使得未來的外匯佔款可能會比過去增加，所以實際上制約了央行的降準行為。

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　　貨幣基金收益率提升

　　十月份以來逐漸緊張的市場資金面正在推升貨幣基金整體收益率水準，截至10月29日，全市場七日年化收益率在4%以上的貨幣基金多達17隻。第三季度貨幣基金年化收益率一度降至3.12%。

　　銀河證券數據顯示，A、B類份額中共有17隻貨幣基金7日年化收益率突破4%。其中萬家貨幣七日年化收益率一度高達8.067%，這是該基金七日年化收益率今年以來第10次突破8%以上。

　　萬家貨幣基金經理唐俊傑認為，如果央行沒有轉變貨幣政策，依然採取逆回購方式來平滑資金，市場資金面將難以很好改善，關鍵節點上出現資金緊張的局面依然存在，四季度債券市場大概率上將是機會大於風險。

　　在貨幣基金投資品種中，逆回購也是重要的投資品種之一。