上週五以來國內外金價罕見大漲，令金銀多頭頗感欣喜，但能否如多頭所願並就此拉開中期漲勢序幕呢？業內人士認為，短期內並非那麼簡單，這還要取決於美元是否會繼續下挫、QE能否真正逾期退出以及全球最大黃金ETF基金的倉位變化等。

　　金價上漲有因

　　從近兩日走勢看，黃金白銀突破了困擾時間長達一月之久的阻力，令人驚嘆，可謂是暴漲驚醒夢中人。隨後，這波上漲引發的大量空單止損盤和空頭回補操作，漲幅被一再放大。

　　昨日早盤，上海金銀期貨于隔夜夜盤收盤點位維持窄幅震蕩走勢，但午後，由於市場看空貴金屬聲浪仍然高漲，金銀價格開始下滑，漲幅縮窄。截至收盤，黃金1312合約報收266.20元，較上一交易日結算價上漲1.88%。白銀1312合約報收4088元，較上一交易日結算價上漲2.30%。

　　業內人士認為，中國人民銀行上週五宣佈利率改革措施，引發市場對中國投資者將大規模採購黃金以規避風險的市場預期。另一方面，美元匯率的同期下跌也支援了金價上行。

　　中國人民銀行在上週五宣佈取消對貸款利率的管制，允許金融機構自行設定貸款利率。有分析指出，這實際上取消了銀行貸款利率的下限，但是並沒有取消存款利率的上限。借款的成本變低意味著借此政策對黃金的買入預期大幅提高。而中國家庭一直是世界第二大黃金買家，甚至可能因為印度對黃金進口的限制而在2013年奪下世界第一的桂冠。

　　德國商業銀行上週五曾表示，儘管中國首批兩隻黃金交易所交易基金(ETF)開局不佳，不過中國需求依然對金價構成重要支撐。該機構認為，上海黃金交易所今年上半年交割實物黃金1,098噸，幾乎相當於去年全年的水準，且較中國全年黃金總産量高出一倍多。

　　另一方面，美元下跌也支援了包括黃金在內多種以美元定價大宗商品期貨合約價格的上行，美元指數週一早些時候一度跌至82.06點的四週以來最低水準。相對弱勢的美元匯率使得使用其他貨幣的投資者持有包括黃金在內，以美元定價的商品期貨合約的成本降低，對價格是明顯的支援。

　　反彈之路變數大

　　業內人士提醒，接下來投資者需重點關注幾大因素，主要包括美元是否會繼續下挫、美國QE能否真正逾期退出、全球最大黃金ETF基金倉位變化等。

　　世元金行研究員田艷傑認為，就美元指數來講，其在7月初創下近三年高點84.75後就一路下挫，但82.10附近的支撐相對較強，遇支撐不破將反彈；而隨著強勢美元的回歸，金銀將重拾跌勢。

　　此外，上周美聯儲主席講話表示在今年稍晚些時候放緩購債，並於明年中期完全終結購債，市場對此反應頗大，目前部分市場人士仍然相信這種可能性，進而看好美指的上漲，而這恰恰將成為打壓金銀的利器。

　　與此同時，全球最大黃金ETF基金(SPDR)自去年12月以來一直處於減倉之勢，截至目前，這種趨勢並沒有改變，也堅定了金銀空頭的信心。而全球最大白銀ETF基金的倉位雖未一直處於減倉之勢，也未出現大規模加倉的跡象。

　　該機構另一研究員梁峰表示，黃金價格目前仍可繼續上行，但後市將遇到前期實物買盤的套牢區間，實物買盤平均成本大概在1400美元左右。而本輪行情比較明顯的是以投機性資金拉動為主，接近1390美元時，實物投資的套牢盤可能會大量涌現，打壓行情。在此預期下，目前多頭也會考慮在1400美元之下進行獲得了結。所以，黃金投機性資金不可能讓“中國大媽”解套。

　　而根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上週五公佈的數據顯示，截至上週二，投機者持有的空頭頭寸仍舊處於歷史高位，為133109手，僅次於歷史峰值143657手。因此就這個數據而言，投機者做空的意願仍非常強烈，金價反彈之路料將相當坎坷。