出鏡嘉賓徐一釘: 民族證券研發部總經理

　　本期主持任小雨

　　策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　近期，A股市場積極因素不少：其一，10月份全社會用電量同比增長6.1%，增幅比9月大幅回升3.2個百分點，結束了前兩個月連續下跌的局面，透視出中國經濟四季度數據將回升。其二，海外投資者對中國經濟前景的樂觀情緒大幅升溫。其三，證監會副主席劉新華表示，促進各類長期資金入市。其四，今年8月以來，監管部門加快審批QFII的速度，增加RQFII額度2000億人民幣。但A股市場並未止跌，上證綜指、深證成指、滬深300、中小板指數均創出年內新低。

　　事實上，還有一些因素讓大家擔心：首先是酒鬼酒被曝塑化劑超標，引發白酒板塊大幅下跌，並拖累其他趨勢板塊的下跌；其次，新三板在年底、或明年初有所突破；第三，今年10月份以來，至少有21家上市公司的再融資申請獲得發審委通過，並有7家公司的再融資申請獲得證監會的核準發行批文；第四，上百家新股正在排隊等待發行；第五，10月份35個城市房價環比上漲，11月上半月，國內一些地方或成交環比放量、或房價上漲，投資者擔心管理層是否出臺新的調控政策；第六，10月份，中國外貿出口出現11.6%的增長，但進入11月份後，進出口相關數據出現明顯負增長，今年外貿增長或低於預期目標不及GDP增幅。

　　今年10月底外匯佔款比9月底新增216.25億元，雖然繼9月外匯佔款增加1306.79億元之後，連續第二個月增加，但增幅明顯縮窄，僅相當於9月份的六分之一，與市場預期的1500億至2500億元有較大分歧。今年10月份，我國貿易順差319.9億美元，相比9月份順差276.7億美元增長15.6%，創近4年新高。但在人民幣匯率大幅升值且貿易順差大幅增長的情況下，金融機構外匯佔款卻環比大幅下降83%，反映出企業和居民結匯意願階段性再次下降。這是10月M2比9月同比下降的主要原因之一，雖然國內流動性比之前有一些改善，但並沒有出現根本性的改善，這也是目前A股市場成交低迷原因之一。

　　此外，美國、歐洲經濟低迷也是一個重要因素。繼第二季度經濟萎縮0.2%之後，歐元區17國第三季度經濟産出萎縮0.1%，為2009年全球金融危機以來第二次，連續兩個季度萎縮意味著歐元區9.4億歐元規模的經濟正式陷入衰退。儘管歐元區兩大經濟體德國和法國本季度經濟增長了0.2%，仍不能使歐元區避免出現雙低衰退。義大利、西班牙和荷蘭經濟全部萎縮，出口大國比利時經濟停滯。

　　近期美國財政懸崖問題一直困擾全球的投資者，若該問題無法得到解決，美國經濟明年或陷入衰退，更會衝擊全球經濟。此外，颶風後，美國初請失業金人數環比大漲7.8萬，經季調總量至43.9萬，創下18個月來新高。美國經濟前景也不樂觀。美國、歐洲、日本等全球主要經濟體經濟低迷，對中國出口的拖累恐難避免，更引發美國、歐洲股市和國際大宗商品的大幅震蕩，這對A股市場有很大的拖累。在此背景下，A股市場很難改變目前低迷的走勢，不過市場也不是完全沒有機會，目前A股正孕育著反彈動能。