葉門戰事，無法抵消壓制國際油價的合力。當然，如果葉門戰場出現某種逆轉式變化，則另當別論。

　　中東地緣政治，向來是國際油價的重要指標。葉門戰事由內部衝突擴大為地區衝突後，國際油價一度應聲上漲，漲幅達4%以上。面對沙特聯軍與葉門胡塞武裝的戰事不可能短期內結束的態勢，國際油價似乎獲得了擺脫頹勢重新向上的動力。葉門戰事，是否會成為國際油價的長期支撐點？

　　葉門戰事，確有包含國際油價上漲的因素。葉門本身是産油國，雖然産量很小，對國際市場的供應能力有限，但在沙特介入後，沙特的石油産地也被捲入了風險之中，有可能成為戰場對手實施不對稱打擊的目標。此外，戰火所到的亞丁港，本身就是中東石油重要的轉机站之一。國際原油價格上周驟升，就是出於這樣的擔心。

　　不過，葉門戰事對國際油價支撐有限。一方面，從國際原油市場的供應能力看，葉門戰事不足以導致供應能力下降，相反，還可能進一步強化已經過剩的供應。這是因為，依靠雄厚的外儲實力，通過壓低油價抑制美國頁巖油氣佔領國際石油市場，是沙特的既定能源戰略。葉門戰事擴大後，面對油價上漲的趨勢，沙特有能力採取進一步過度供應石油的策略，以保持對美國頁巖油氣的抑制壓力。由於國際油價低迷對於伊朗造成的衝擊遠大於中東其他産油國，考慮到沙特及其海合會盟友視伊朗為潛在之敵，採取過度供應石油策略的概率會進一步加大。這將對國際油價繼續形成制約。

　　另一方面，除地緣政治外，市場需求對國際油價的影響更大。而受宏觀經濟影響，國際原油的主要買家對於原油的需求沒有出現增長，相反還在萎縮。中國經濟步入新常態，其他新興經濟體經濟增速下滑，歐美經濟復蘇表現不一，對國際油價飆升設置了一條中短期內難以逾越的高壓線。

　　還要看到，國際原油的計價方式也不利於油價持續上漲。國際原油交易，80%以上用美元計價。而美元正在預備進入歷史上的第三次強勢週期中。此前，美元指數已經一度衝高到了100大關，隨著美元加息日子臨近，美元還將繼續走強，從而讓國際油價難以抬頭。過去兩次美元強勢週期，都保持了7到8年時長，儘管不能斷定此次美元走強能保持多久，但可以斷定，至少在葉門戰事時間內，美元不會失去強勢。

　　一場葉門戰事，無法抵消壓制國際油價的合力。當然，如果葉門戰場出現某種逆轉式變化，則另當別論。比如，戰事真的擴大到了全中東區域都捲入的大規模戰爭，或者在地區強權，如沙特和伊朗間出現了直接軍事對立。

　　但這種可能性很小。事實上，隨著最近幾天伊朗核談傳出一些樂觀消息，國際油價也應聲回落。在這種形勢下，葉門戰事中地區強權的潛在對立，不會發展為直接對立。

　　因此，葉門戰事只能造成國際油價的波動，但不會成為國際油價走勢的主導者。（邇曉）