註冊制是發行制度改革的方向，但這必須有嚴刑峻法來為之護航。而在此之前，片面強調註冊制的做法，一味強調資訊披露透明，是無法保護投資者利益的。

　　目前正是上市公司2014年中報披露期。其中，今年新上市公司的半年度業績令人關注。截至8月6日，在今年新上市的67家公司中，已有55家對2014年半年報進行了預披露。其中報憂的公司就達到19家，已超過預披露公司的三分之一，並且有4家公司業績首虧。

　　上市公司業績變臉的事情在A股市場已司空見慣。不過，從過去的傳統來看，上市公司業績變臉，通常都是新股上市後一年半載的事情。而時下，新股上市後馬上就變臉。

　　何以至此？根據相對官方的説法，是新股發審的過程中監管層的監管思路發生了變化，是在往註冊制轉變，強化信披，強化公司治理，淡化業績，監管層的監管不是給上市公司的業績做背書，上市公司的投資價值由市場決定。

　　在這種思路下，監管層淡化上市公司業績指標，而強化發行人的風險提示和資訊披露。如此一來，新上市公司出現業績變臉也就不難理解了。

　　目前市場所談論的註冊制，實際上是一種畫皮畫虎難畫骨的做法，根本就沒有得到成熟股市註冊制的精髓。因為成熟市場的註冊制是以嚴刑峻法作為保證的，而中國股市的《證券法》目前尚難為中國股市的註冊制保駕護航。所以，目前實行這種註冊制的做法脫離了中國股市的實際，讓股市進一步淪為“圈錢市”。

　　當然，註冊制是發行制度改革的方向，但這必須有嚴刑峻法來為之護航。而在此之前，片面強調註冊制的做法，一味強調資訊披露透明，是無法保護投資者利益的。就像一個牧羊人告訴他的羊群，狼攻上來了，你們逃命去吧。資訊是透明瞭，但沒有護欄的保護，羊能逃到哪去呢？

　　所以，在目前沒有嚴刑峻法護航下的所謂註冊制做法，其實只是一種自欺欺人，是對投資者利益的一種犧牲。（皮海洲  財經評論人）