儘管宏觀經濟能否在三季度見底尚不明朗，但穩增長政策不斷發力。發改委兩天內連續公佈批復逾萬億元基建項目，無疑釋放出強烈“托底”信號。可以預計，隨著政策帶動産業需求，再拉動企業發展的刺激效應將持續釋放。
在外貿和消費短期內難以承擔穩增長重任的情況下，屢試不爽的“投資-增長”模式，再次成為逆週期調控的“有力抓手”。3月以來，發改委集中批復了多個機場和水電類項目，這種通過加速項目審批實現穩增長的做法，在5月廣西湛江和防城港千億鋼鐵項目獲批後達到一個高峰。此後，項目審批步伐有所放緩。此次發改委兩天公佈批復50多個項目，保守估計總投資在萬億元以上，項目大多集中在城市軌道、公路、污水處理等基礎設施建設領域。
新一輪穩增長政策已經進入更加實質的階段，脈絡也更加清晰明確，即通過重大項目帶動基礎産業，通過基礎産業盤活企業實體，通過企業實體激活實體經濟。
可以預見，未來一段時期，已批基建項目的陸續開工，將為持續低迷的鋼鐵、水泥等傳統過剩行業注入大量有效需求。而城市軌道項目需要大量信號、導航、儀錶等設備，這將進一步促進新一代資訊技術、新材料等新興産業的發展。在傳統産業需求復蘇和新興産業市場擴容的刺激下，近期在部分領域顯現的就業壓力也將得到有效緩解。
需要指出的是，此輪逾萬億元投資，較2008年有明顯不同。首先，此次批復的城市軌道和污水處理等工程，雖仍屬基建項目，但帶有明顯的民生特點；其次，已批項目大多已被提前收入各行業“十二五”專項規劃之中。因此，此輪投資刺激帶有“定向寬鬆”意味。
有關部門之所以手出重拳，證明穩增長形勢確實嚴峻，三季度宏觀經濟恐怕不會像早先預計的那般輕易築底。此輪投資政策能否成功托底，還需進一步觀察。即便是短期效果顯著，但托底不等於企穩，企穩更不等於回升。因此，如果經濟下行壓力進一步加大，不排除發改委會釋放出又一批項目刺激經濟，其他部門也可能圍繞減稅、促消費、穩出口推出一系列新政。
不容忽視的是，這些基建項目的實施主體是有地方政府背景的城投公司，大量項目短期內集中開工，會使城投公司的融資需求更加迫切，為滿足這一需求，針對城投公司的間接和直接融資渠道可能會進一步放鬆，這必然會進一步加大地方融資平臺的償債風險。
借明天的錢幹今天的事兒，前提是今後有錢可還。由於城市軌道和污水處理等市政項目一次性投資大、回報週期長，很多項目建成前需要政府投資，建成後需要政府補貼，這類項目的自身收益能否支撐還本付息，仍要打上一個大大的問號。因此，如果不能從根本上解決上述問題，不能從根本上將中國經濟增長軌道轉移到消費上來，那麼一輪又一輪的投資刺激，實質是在為下行的中國經濟做出一個又一個“展期”。
