最近幾天匯市格局發生些變化，首先是弱勢經濟指標對美元的壓製作用在弱化；其次是日元似乎暫時消化了日本央行激進的刺激政策，從而展開了反彈；再就是前期走勢不錯的澳元猛然回落。就基本面看，日元的反彈顯得較虛，澳元的回落相對較實。操作策略上，投資者暫不必扭轉對日元的看空心態，但對澳元的強勢卻可增加些猜忌。日元止跌反彈

　　最近半年多來，日元貶幅極大，由77.50日元兌1美元貶至99.94日元，日元貶值的累計幅度高達29%。最近一週，日元貶值勢頭似乎有所衰竭，在試探100日元大關後有所反彈，至本週一18：40暫彈升至97.74日元。

　　自上月4日日本央行宣佈激進的寬鬆政策後，本已貶值多月的日元又進入新一輪暴跌。上周稍晚時段，日元展開了反彈，其主因是超跌，次因是上週日本央行行長暫時停止鼓吹超寬鬆政策，另外其他國家對日本做法不認可態度也愈發明顯。

　　日本央行行長黑田東彥上周表示，為了達成安定物價的目標，現在非常有必要採取適當措施，但日本央行將 “不會在今後的每次貨幣政策會議上都調整貨幣政策”。與前期表述對比，其表述已顯現難有的“溫和”，這對已積聚極大超跌能量的日元構成了支撐。

　　美國財政部上週五向國會提交的“外匯市場報告”中表示，其不支援日本近期的“以日元下跌為目的的外匯干預行動”。此前，歐洲一些國家也向日本施加壓力。本週一世界銀行發佈的《東亞與太平洋地區經濟半年報》表示，亞洲新興經濟體應考慮在貨幣刺激措施上有所收斂。

　　此外，本週20國集團(G20)將於美國召開會議，預計該會議將向日本施壓，要求其不可過度壓低日元。據悉，歐盟在為G20會議準備的文件中指出，“美國及日本欠缺可信的中期財政整頓計劃。”該文件還稱，“歐盟將敦促東京展開結構性經濟改革。”該文件雖未明説，但其傾向已較為明確。

　　日元熊市未完

　　雖然日元展開反彈，但本輪跌勢可能依然未完，其中原因是日本的通縮由來已久，加上該國老齡化問題嚴重，消費不景氣將促使其很難走出通縮泥潭，故當未來通脹目標難以達成時，日本央行仍可能變本加厲地實施寬鬆政策。

　　瑞銀 (UBS)經濟學家LarryHatheway在週一公佈的報告中表示：“即使日本推出刺激措施，日本通脹仍可能頑固地維持在負值區域，這將迫使日本購買更多資産。假如出現這種局面，美元兌日元或會突破2007年高點125日元。”

　　至於外部壓力也基本可以忽視。因有利於全球經濟增長，歐美等原本就支援日本進行量寬操作。同時，歐美也在幹同樣勾當，不太可能再指責日本方面太過激進。

　　日本最大壽險商NipponLifeInsurance經濟學家YasuhideYajima的一席話可能道出本質，“日元貶速太快，讓美國難以稱讚日本打擊通縮之舉。”

　　近期國際金價暴跌，這對日元也有些壓製作用。黃金和日元均為零利率品種，均有避險功能。因此，當黃金弱時，多少會給日元出些不利的心理提示。

　　不過本週一，日本公佈的數據對日元有些支撐，或許能支撐日元再反彈一些。數據顯示，日本2月份工業産值的修正值為環比增0.6%，這要遠優於初值的降0.1%。

　　日元反彈短期內仍可能維持一陣，但續漲空間應相對有限。日元雖有些支撐因素，但如上所述，多數支撐因素並不牢靠。因此，投資者並不宜過度地押注日元升值，甚至應繼續逢高沽空，預計不久就將跌破100日元大關。

　　澳元根基受損

　　上週四，澳元達到本輪反彈高點的1.0582美元，隨後不斷回落，至本週一加速殺跌。本週一同上時間，澳元暫時大跌0.93%至1.0405美元，三天來最大貶幅達1.78%。

　　造成澳元殺跌原因多樣，一方面是美國上周公佈的經濟指標多數不佳，暗示全球經濟復蘇充滿波折；另一方面，國際大宗商品多數大跌，損及澳元等商品貨幣。除澳元外的紐西蘭元、加元、巴西雷亞爾、南非蘭特等均有貶值；此外，中國經濟復蘇情況遠不如預期。

　　美國上週五公佈的零售銷售資料與消費者信心指數均遜預期，其3月零售銷售下滑0.4%；4月密西根大學消費者信心指數初值從3月份的78.6大降至72.3。市場擔心，美國政府減支帶來的負面效應開始浮現。本週三，美聯儲將發表反映各分區經濟情況的褐皮書，假如情況不佳，澳元勢必再受打擊。

　　中國本週一公佈的一季度GDP同比增7.7%，3月工業産值同比增8.9%，均不如預期。中國經濟情況不佳顯然會構成澳元沉重壓力，加大澳元繼續降息機會。

　　今日，澳洲聯儲將公佈本月2日所召開的貨幣政策會議紀要，這極可能引發澳元波動。

　　從技術面來看，由2011年年中至今澳幣走了一個大收斂三角形，上周曾向上突破壓力上緣，但量能不濟，加上中國、美國情況不及預期，故未來澳元能有效向上突破的機會實質上已經大降，故操作上就宜進行糾錯，應平去澳元多單。