全球經濟增長憂慮陰影下，常被作為避險資産的黃金，最近走勢為什麼如此震蕩。截至12月6日，國際金價周內兩破“千七”關口，業內人士分析，整體通脹數據並未抬頭，避險需求未能持續釋放，再加上歐債期間，美元需求預期增強，導致黃金價格上漲無力。

　　避險還是風險

　　黃金近期表現更像是風險資産而不是避險資産，令投資者望而卻步。國際金價5日晚間開始大幅度下跌，6日淩晨報收在1700美元/盎司(“千七”關口)以下位置，截至北京時間18時整，亞市盤低至4周新低1690美元。

　　實際上破“千七”關口一幕在4日也出現過，當日金價最低跌至1699.40美元/盎司。興業銀行貴金屬分析師蔣舒表示，從短線上看，自然和美元的反彈直接相關，7日美國失業率臨近出爐，市場存在一定改善預期。

　　“從中期來看，雖然美國財政懸崖談判尚無結果，但一些投資者設想的去年7至8月中旬因為美國預算赤字問題令金價大漲的局面目前尚未出現，多頭有所氣餒。”蔣舒説。

　　上海中期期貨分析師李寧説，目前黃金仍是避險資産，只是由於近期中美歐各國公佈的製造業PMI均有所好轉，激發了市場風險偏好，以銅為首的大宗商品普遍走強，從而令黃金等避險資産暫時失去青睞。

　　值得關注的是，自11月中下旬以來，全球最大的黃金ETF——SPDR持有量一直在小幅穩步增持，截至12月5日，該ETF的黃金持有量較前一交易日增加0.3噸，為1351.54噸，再度刷新歷史最高水準。相反，金價卻並未與此同步，反而以下跌來回應。

　　金價走向何方

　　李寧解釋，黃金ETF在中長線上對金價上漲起到了很大作用。但短線不是完全對應的關係。此外，SPDR持倉量頻創歷史新高，也反映了該大型基金在金價下跌過程中逢低吸納。

　　2012年即將過去，在未來不到一個月的時間裏，美國需要面對財政懸崖問題，而中國等主要經濟體目前面臨的依然是增長方面努力。

　　高盛5日表示，因最近市場弱勢幾率上升，儘管2013年年初金價有上行潛力，但下行風險同時在加大，持有長期黃金頭寸的風險回報也在下降，故將黃金三個月目標價下調0.8%至1825美元/盎司；將六個月目標價下調7.0%至1805美元/盎司。

　　天一金行高級研究員肖磊表示，黃金築底行情正在進行，美國財政懸崖和債務上限問題致使更多的投資者持幣觀望或撤離美國股票、債券等市場，部分資金對黃金的需求預期在增強。

　　“美聯儲貨幣政策在2013年繼續擴張的概率較大，目前預期是將資産購買規模擴大至850億美元，且堅定維持其低利率。”肖磊説，黃金凈購買力也在增大，全球央行去年凈買入黃金336噸，今年預計突破500噸；投資基金在持倉方面加倉數量遠超減倉數量。

　　肖磊預計，築底行情將在一個月之內結束，財政懸崖問題的解決將為黃金價格觸底提供時間節點，期間投資者可做一些中長期投資準備。目前黃金回調空間已不大。

　　廣發期貨黃金分析師馮亮表示，由於西方12月假期臨近，基金經理已經開始減倉，COMEX金銀持倉從11月末開始已經迅速下降，財政懸崖解決滯緩和樂觀預期相矛盾，市場暫時缺乏指引，美元、美股、歐股及大部分商品普跌。黃金跌破1700美元後，逢低買盤一定程度會介入。