中間價走低

　　即期匯率波幅收窄

　　中國外匯交易中心週一公佈，2012年8月13日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3456元，該中間價較上週五的6.3447走高9個基點，連續第二個交易日創出2011年12月1日以來的近8個多月新低。而值得注意的是，近期美元指數自84點上方滑落已連續多日徘徊在82點水準附近，因此近幾個交易日人民幣匯率中間價疲軟的主因並非美元走強。

　　在人民幣即期匯價方面，在7月下旬美元對人民幣即期匯價一度衝高至6.39以上的高位後，上周後半周以來該匯價仍較為平穩地運作在6.36附近。上週五，銀行間外匯市場美元對人民幣即期匯價收報6.3600，本週一則收報在6.3616，與中間價之間的價差水準縮小至150個基點左右，已顯著改善了前期長期大幅倒挂的狀況。7月20日，美元對人民幣即期匯價與當日中間價的倒挂幅度一度觸及1%的波幅上限。

　　統計數據顯示，按照人民幣對美元的匯率中間價計算，截至8月13日，今年以來人民幣對美元已貶值0.71%。相較于6月底，下半年至今人民幣對美元的貶值幅度達0.33%。

　　受制外貿

　　短期難現強勢

　　國家統計局上周公佈的7月份月度經濟數據顯示，宏觀經濟底部徘徊的特徵依然沒有取得明顯改善，其中備受關注的進出口月度數據更進一步顯示，當前出口部門在外需疲弱、人民幣匯率相對歐元等多數非美貨幣強勢的背景下，正呈現出增長十分困難的狀況。

　　對此，興業銀行首席經濟學家魯政委指出，人民幣有效匯率事實上的高估狀況，需要有關各方正視。魯政委分析稱，當前的出口疲弱主要與人民幣有效匯率偏高有關，研究數據表明，國際清算銀行計算的人民幣有效匯率從2011年9月開始就已經達到了與2008年金融危機期間可比的高位。由於美元上半年以來的持續走強，目前人民幣實際有效匯率甚至超過了那時的水準，為1994年有數據以來的最高水準。由此該分析人士建議，貨幣當局需增強人民幣匯率彈性，修正偏高的有效匯率，讓人民幣匯率反映當前中國經濟的基本面。

　　值得注意的是，近期有外匯交易員給出了類似的解讀。上海一大行外匯交易員表示，美元指數最近多個交易日以來事實上一直維持跌勢，但人民幣對美元匯率反而出現走軟，結合近幾個交易日中間價與即期匯價拉近的狀況，可能説明貨幣當局有意維持人民幣匯率“階段性弱勢平衡”。

　　有望保持寬幅區間震蕩

　　在人民幣匯率中間價持續創出新低的同時，境外市場的反應依然較為平穩。

　　數據顯示，上周以來，海外無本金交割遠期外匯市場上一年期美元對人民幣NDF遠期匯價持續運作在6.42至6.43的區間水準，顯示出境外投資者看貶人民幣遠期匯率的幅度並沒有出現明顯上升，這也有利於人民幣在未來一段時間內保持“弱勢特徵”的平穩。

　　有分析人士指出，美元指數在經歷了過去幾個月的持續震蕩走強後，後市或在82點一線出現較長時間休整，因此人民幣出現大幅貶值的可能性不大。

　　與此同時，在人民幣國際化的大背景下，境內外主流投資者依然對於人民幣幣值的長期穩定抱有強烈信心，這也將有利於人民幣進一步展現或放寬匯率的彈性。從匯率絕對水準來看，美元對人民幣的匯率中間價、即期匯價仍有望在6.35附近，進行較大區間震蕩。