證監會20日公佈關於基金行業公司治理、專戶投資、QFII等方面的一系列放鬆管制措施，併為推出發起式基金進行法規準備。分析人士認為，治理結構的改革將為基金公司向現代化、多元化資産管理公司轉變起推動作用，增強管理層與股東之間的協調和溝通。非上市公司股權等資産納入專戶投資標的，意味著專戶未來將可以開展PE業務。專戶投資的進一步鬆綁有利於其産品創新，併為公募基金創新提供試驗田。

　　股東有望多元化

　　基金公司治理結構方面的改革措施，包括擬取消對基金公司持股5%以下股東的審核，內資基金公司主要股東持股比例不超過49%的規定及總經理必須為公司董事等。有關部門負責人表示，這為今後專業人士持股以及基金公司上市預留法律空間。業內分析人士認為，治理結構的改革將為基金公司向現代化、多元化資産管理公司發展起到重要推動作用。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，放開5%以內股權變動可以充分調動行業從業人員的積極性。此後可能存在的問題在於股權如何定價，這需要基金公司的股東和管理層之間進行協商。

　　基金業內人士指出，股權放開後新基金公司進行可能相對容易，老基金公司推進可能比較困難。對此，權威人士認為，在股權激勵方面，應由市場機制來自我摸索、自我調整。如果新基金公司為了招攬人才給予股權激勵，那麼老公司為了留人可能會主動推出激勵措施。

　　對於擬要求總經理必須為公司董事，胡立峰表示，一旦要求總經理必須為公司董事，就可以實現將經營管理層、董事會與股東之間連接起來，增強他們之間的協調和溝通。也有權威人士認為，這給予了管理層更多的話語權，但是管理層和股東、董事會誰應該擁有更大的話語權非常複雜，因此需要不斷摸索。

　　胡立峰同時指出，放開49%的股許可權制，一方面主要股東就成為承擔公司最後責任的責任人；另一方面，股權比例放開也為基金公司走向多元化提供條件。上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤認為，這將鼓勵主要股東為公司提供更多支援，有利於公司做大做強。

　　此外，證監會此次修訂增加了允許基金公司設立專業子公司、將部分業務進行外包的條款，鼓勵基金公司開展差異化、專業化的市場競爭。另外，還拓寬了境外股東的範圍，繼續推動基金行業對外開放；放寬QFII持股比例限制，降低QFII資格要求，允許QFII進入銀行間債券市場等，有利於擴大資本市場對外開放，引入更多境外長期資金。

　　專戶投資範圍拓寬

　　對於證監會擬允許專項資産管理計劃投資非上市公司股權、債權、收益權等資産，並取消投資比例限制，基金公司相關負責人表示，投資範圍和投資比例的放寬對於專戶産品創新具有重要意義。“允許專戶投資非上市公司股權等資産可能意味著專戶將可以從事PE甚至VC的業務，將基金公司從二級市場中解放出來，投資上打通一、二級市場，以更長遠的視角投資那些具有潛力和成長性的公司。”

　　該人士同時指出，基金公司這方面業務的人才儲備亟待補充，並且目前市場上已有的PE等公司數量非常多，整體盈利也呈現下降。因此，基金公司開展此類業務也需要管理能力和人才素質的提升。

　　代宏坤則認為，專戶做PE業務目前尚言之尚早。對於基金公司而言，可以為不同風險等級的客戶設計出更多的産品。胡立峰表示，專戶可以作為公募基金在創新方面的“試驗田”，對專戶管制的放鬆可以鼓勵專戶創新，而當其創新成功後可再複製到公募基金。

　　關於擬不再限制專戶單筆委託金額在300萬元以上的投資者人數，業內人士認為，該限制實際上對專戶的約束作用並不大，也不會存在私募公募化的問題。此外，擬取消費率管制，優化申購贖回費率安排，保留強制託管制度但對託管機構不再做具體要求，允許資産管理計劃份額通過大宗交易平臺轉讓等，也均表明放鬆了專戶的限制，給予最大的創新空間。