儘管3月信貸投放量遠超市場預期，但市場主流觀點認為，這不改近期存款準備金率再度下調的可能性，不過利率調整的概率明顯下降。

　　日前央行公佈的數據顯示，3月份我國新增人民幣信貸1.01萬億元，創下去年1月份以來的新高，更一改今年1、2月份信貸投放的頹勢。今年1、2月份新增人民幣貸款分別為7381億、7107億，遠低於市場預期。

　　隨著信貸投放的向好，市場也在修正對未來貨幣政策調整的展望。高華證券認為，3月份貸款供應數據強勁，降低了通過削減利率而刺激貸款需求的必要性，短期內降息的可能性顯著低於一個月前所認為的水準。

　　不過由於外匯佔款可能保持在相對較低水準，且GDP數據低於預期(一季度GDP同比增長8.1%)，高華證券預計近期內(在4月份)仍可能下調存款準備金率。

　　中金公司亦認為，從總需求放緩、外匯佔款增量趨勢性下降來看，貨幣政策總量放鬆的方向不改變，央行下調存準進行反向對衝仍然必要。但是，政策放鬆的力度和節奏將充分展現政策的靈活性。

　　鋻於3 月貨幣信貸增速已有適當回升，中金認為，短期內下調基準利率的概率明顯下降，但是下調存準的可能性仍然存在。4 月份伴隨著稅收徵繳，財政存款將季節性回升，如果外匯佔款增量沒有顯著回升，則銀行流動性可能再度趨緊，在這種情況下，央行可能下調法定存準以維持貨幣信貸的適度增長。

　　持有類似觀點的研究部門頗多。交行金研中心在點評3月信貸數據時亦表示，貨幣政策將保持穩健並繼續向放鬆的方向微調。維持年內法定存款準備金率仍將有1-3次、每次0.5個百分點下調的判斷。預計二季度準備金率可能下調一次，下調的時間窗口主要取決於外匯佔款變化。但利率方面，綜合考慮目前基準利率水準並不高、市場實際利率已經下行、中長期通脹壓力依然存在以及經濟增長不大可能大幅放緩，維持年內利率保持基本穩定的判斷。

　　瑞銀證券的觀點則有所差異。瑞銀認為，由於政策放鬆依然顯現，市場不應等待進一步的政策刺激去推升經濟，央行可能需要在未來一個月裏下調存款準備金率，也可能不需要——這取決於銀行會以多快的速度用完他們的超額準備金、以及外匯流入會有多少。

　　最新數據顯示今年一季度外匯儲備增加了1240億美元，自去年四季度下降之後再度實現增長。剔除估值效應，瑞銀估算非外商直接投資相關的資本流入為500-600億美元左右。瑞銀認為，未來判斷央行是否需要下調存款準備金率的一個良好指標是銀行間利率，尤其是7天回購利率，如果7天回購利率平穩地保持在相對較低的水準，那麼可能就沒有降準的必要。