日前，證監會網站披露了郴州市金貴銀業股份有限公司(以下簡稱“金貴銀業”)的招股説明書(申報稿)。記者閱讀招股書發現，公司仍存償債壓力、鉛鋅行業準入復核未完成等風險。

　　利息支出佔比較高存風險

　　金貴銀業主營“從鉛冶煉陽極泥及礦冶企業廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金、鉍、鋅、銅、銦等多種有色金屬”的清潔生産和銷售，屬於有色金屬冶煉行業。本次擬在深交所上市，發行5876萬股。

　　招股書披露，金貴銀業2009年、2010年、2011年利息支出分別為1264.61萬元、4397.21萬元、10640.16萬元，分別佔公司同期息稅前利潤的14.76%、22.46%、35.75%。公司面臨一定的短期償債壓力和財務成本壓力。

　　另外，報告期內，公司大量存貨用於質押短期借款，截至2011年12月31日，用於質押借款的存貨金額為10.0187億元，佔存貨總金額的比例為82.18%。若公司短期償債能力降低，出現難以償付到期短期債務，用於質押借款的存貨可能被強行變現，這也可能給公司生産經營活動帶來一定的風險。

　　一位投行人士分析，從報告期內公司利息支出佔公司同期息稅前利潤的比重來看，呈現逐年升高的態勢，而2011年這一比重更是超過35%，比重較高，公司存在一定的償債風險。

　　未完成鉛鋅行業準入復核

　　記者閱讀招股書發現，雖然金貴銀業的産業鏈已經向上游延伸，但截至該招股書籤署日，尚未完成國家工信部關於鉛鋅行業準入的復核和公告程式。

　　《鉛鋅行業準入條件》于2007年頒布，主要對新建鉛鋅産能的生産規模下限、新建鉛鋅冶煉項目企業自有礦山原料比例下限、冶煉的技術工藝、能源消耗、資源綜合利用和環境保護等方面做出了相關規定。

　　而金貴銀業2009年白銀生産産業鏈向上游延伸，開始建設“10萬噸鉛富氧底吹項目”，需符合《鉛鋅行業準入條件》並報工信部復核與公告。截至招股説明書籤署日，公司尚未完成工信部關於鉛鋅行業準入的復核和公告程式，存在一定的政策風險。此前，豫光金鉛、鋅業股份和株冶集團3家上市公司已獲得行業準入。如果工信部遲遲未完成對公司的行業準入審批，公司未來的發展可能會受到一定制約。

　　“87後”成公司第二大股東

　　金貴銀業的招股書中，還有一大“亮點”，公司第二大股東是一名1987年出生，去年剛參加工作的工商銀行員工。

　　招股書顯示，公司第二大股東名叫李楚南，目前持有公司887.656萬股股份，佔公司總股本的5.038%。公司控股股東及實際控制人為曹永貴，持有公司43.63%的股份。從入股時間來看，李楚南2007年底獲得3.67%股權，2010年10月13日增持至5.038%。

　　據招股書中所披露的身份證號碼，李楚南生於1987年。2006年至2007年為加拿大哥倫比亞學院學生，2007年至2011年為多倫多大學學生，2011年7月至今在工商銀行深圳分行任職。而李楚南兩次出資的資金均來源於其父李華強，李華強曾為金貴銀業第一屆董事會董事，于2010年11月13日辭去董事職務。

　　安信證券投資顧問廖亮分析，隨著新股的大量發行，股東低齡化的問題也越來越突出。從披露情況看，主要原因，一方面是以避稅、財産分配為目的，比如在原始股流通後如果涉及贈與、繼承等事項時會産生不小的費用，而在原始股認購時直接以“娃娃股東”形式出現則可以省去一筆不小的開支。另外還有原因或為，發起人為今後減持方便，規避每變動5%必須公告而將股權化整為零。但無論如何，低齡股東獲得鉅額股份背後或存在不小的尋租空間。

　　廖亮表示，由於一般情況下“娃娃股東”並不會實際參與公司的管理，因此對公司的發展不會有太大的影響，主要可能還是在於會引起公眾對公司的股權治理是否規範、股東對公司長遠發展是否有信心的擔憂。