在我看來，不管是認為明年的市場會跟隨盈利的趨勢上漲，還是由於外匯佔款和存款活化所導致的流動性可能帶來的加速上漲，未來半年還是投資股市非常好的時間窗口：股市估值還是比較合理的、中國和全球宏觀經濟情況還會持續恢復、全球利率還會維持在較低的水準、全球企業的盈利還會持續變好。政策面最寬鬆的時間可能已過去，但是實質性的收縮可能會在經濟復蘇和盈利恢復之後才出現，而不會扼殺經濟和盈利的復蘇。以A股為例，未來三個季度的盈利增速可能都會不錯。通常來講，A股市場會提前反映盈利增速變化大約三個月時間。從這個意義上講，我們還會有一段比較不錯的投資時間窗口。同時，從投資的結構看，經過2009年市場估值的恢復，明年市場會更加注重公司的內生性增長，或者是以資産注入、收購兼併為形式的外生性增長。更高的增長，不管是不是可持續的，都可能迎合不同類型的投資者，也都可能意味著更好的市場表現。

    但是，過了明年中期後，市場可能又會有不確定性。最有可能打破市場上漲趨勢的風險來自於以下兩個方面：

    首先，海外市場，主要是美國市場。如果美國經濟明年強勁復蘇，那麼從明年下半年開始美國可能要被迫實施緊縮政策。此時，全球流動性轉向，新興市場資産價格可能會有壓力，尤其是當新興市場的資産價格已經是大幅上揚之後。

    其次，國內的資産市場。如果資産價格上漲過快，可能會使中央政府喪失繼續刺激內需和調整經濟結構的決心和條件，比如地産價格上漲過快。（交銀成長基金經理 周煒煒）

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