如今，金融危機仍在繼續，全球經濟下滑的步伐也沒有止步；就國內而言，目前物價同比有所下降，降息空間猶存。那麼憑證式國債是否仍為穩健型投資的首選呢？
以筆者之見，雖然和定期存款利率相比，憑證式國債收益率有較大優勢，但若放眼長遠，中期全球通脹風險非常大，3年期尤其是5年期憑證式國債目前利率水準相對較低，抗通脹能力較弱，投資者要慎對。
雖然短期內全球面臨的通縮壓力較大，不過，從中長期看，潛在的通脹風險卻非常大。為了對抗經濟衰退和信貸緊縮，目前，西方各國的利率都已降至歷史最低水準。而且，美、英已率先通過央行購買政府債券的方式，實行量化寬鬆的貨幣政策。這些舉措雖然短期內可能有利於提振經濟，但一旦全球經濟止跌回穩，因貨幣供應過多而産生的通貨膨脹也將隨之而來。
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對於票面利率固定且流動性較差的憑證式國債而言，如果持有期間物價持續下跌且市場利率不斷下降，無疑可以鎖定較高的實際收益率，有利可得；如果在不遠的將來，物價再次飆升，且帶動市場利率再次上漲，則目前購買的憑證式國債可能出現實際收益率為負的現象。
儘管市場預計我國仍有100個基點左右的降息空間，不過最近幾個月降息步伐明顯放緩。根據經驗，後期實際降息的空間很有可能比市場預期的小。
今年的政府工作報告將全年通脹目標設定為4%，雖然市場認為偏向樂觀，但也説明瞭下一輪高通脹的到來可能不是很遙遠的事。
筆者以為，3年期3.73%和5年期4.00%的票面年利率，在未來幾年抵抗通脹的能力較弱，投資者應慎重對待，除了出於資産配置需要購買外，不宜盲目追捧。
