今年以來，市場對於QE3推出的預期強弱導致金銀等貴金屬價格波動明顯。在Fed政策走向未明且中國經濟可能減速的情況下，短期基本面和消息面不足讓市場難獲提振，二季度貴金屬將以震蕩整理和探底為主。

　　FED政策走向撲朔迷離

　　近日美國勞工部公佈3月份就業市場報告，雖然失業率自8.3%下降至8.2%，但非農業新增就業人口僅12.0萬，增幅創5個月來最低，數據遠低於預期的20.3萬人，成為美國經濟復蘇力度轉弱的一大信號。

　　如果Fed繼續購買債券，美元將因為流動性增多而傾向於走軟。上週五就業報告公佈後，投資者對明年晚些時候或2014年年初Fed上調利率的預期已有所消退。Fed此前的計劃是，將把超低利率水準一直保持到2014年年底。

　　富國銀行駐紐約的貨幣策略主管Nick Bennenbroek表示，最近一次公佈的就業數據顯然與伯南克的言論相一致。他稱，就業數據公佈後，投資者可能再度將關注焦點投向Fed是否推出第三輪寬鬆政策，但因假日市場交投清淡，還需等到本週才能對市場反應做出判斷。

　　德國商業銀行在最新的研報中指出，美聯儲在年中之前可能不會推出新的刺激舉措。該行認為，如果失業率數據近期的回落態勢若不能持續，美聯儲可能會考慮採取新的舉措，然而在今年年中之前，此類行動則未必會推出。

　　法國興業銀行駐紐約高級外匯策略師Sebastien Galy認為，非農數據令那些預期QE3的市場人士的論據更加充分。法國巴黎銀行駐紐約高級外匯策略師Ray Attrill也表示，“非農就業人數表現糟糕並不意味著伯南克將馬上放行QE3，不過可以肯定的是，一些美聯儲鴿派官員聲言必須進一步實施寬鬆措施的條件正在形成。”

　　但穆迪分析首席經濟學家讚迪認為，僅憑3月的糟糕非農數據並不能得出美聯儲實施QE3可能性變大這一結論。QE3仍在選項之內，但並非因為此次的非農數據。

　　技術圖形較弱

　　貴金屬二季度繼續整理

　　今年前兩個月黃金白銀等貴金屬受逢低買盤推動，以及市場對歐債危機擔憂和QE3的反覆炒作，得以走出了較好的上升行情，國際現貨白銀上漲了23.56%，國際現貨黃金遜於白銀，但也上漲了8.52%。不過3月以來，中東地緣局勢緩解、實物和工業需求下降以及美元的強勢格局推動貴金屬走出一輪獲利回吐行情，目前已基本上回吐了前兩個月的近一半漲幅。白銀回落至每盎司31美元關口，現貨黃金也重新圍繞1600美元關口整理。從圖形上看，目前白銀和黃金價格均處於下降楔形的下軌運作，一旦跌破下軌，將再下一台階；而當前短中期均線均處於空頭排列，意味著調整仍將延續。從上漲的時間和調整的時間週期分析，黃金、白銀的調整仍沒到位；從短中期的K線組合形態上看，價格仍處於回調測試支撐當中。不過，如果二季度完成三重底或大型頭肩底的構建，則三季度金價有望展開一輪新的上漲行情。從這個角度來説，二季度的回調也為市場帶來了較好的低位建倉機會。