進入7月份，黃金價格開始逐步站穩回升。在7月的第二周，黃金價格連續4天上漲，單周漲幅達5%，錄得近兩年最大周度漲幅。隨後經過一週的盤整醞釀後，黃金本週一開盤大漲，成功突破1300美元/盎司關口，單日漲幅達3%。

　　同時，上海黃金期貨8月合約週五收盤價為258.80元/克，略高於9月期金合約的258.75元/克。上周除了週四外，其餘四個交易日8月期金合約價格均高於9月期金合約，平均溢價幅度為0.35元/克。顯示目前黃金期貨的近期合約價格高於遠期合約，出現輕微的現貨溢價現象，表示上周黃金的需求大幅增加，出現了供應吃緊情況。現貨溢價反映的供應擔憂的升溫在短期內對黃金價格構成利好，在一定程度上預示了本週黃金價格的漲勢。

　　黃金期貨市場上的倒挂現象只是對國際金價的上漲起到一定的預示作用，而引發本週一大幅跳漲的主要原因包括：

　　第一，上週末G20財長和央行行長會議結束以及日本參院選舉結果公佈，均對黃金構成利好。其中G20會議中警示退出量化寬鬆貨幣可能引發全球金融風險，建議美國考慮撤出QE政策問題。而日本首相安倍晉三在週末的參議院選舉中大勝，給其長期持續貨幣刺激政策大開綠燈，令市場加倍預期日本會推進改革以刺激經濟。G20財長會議反對美國過早撤出QE政策和日本首相安倍晉三獲得連任，會對美元和日元帶來貶值壓力，從而對黃金價格帶來利好。

　　第二，亞洲地區持續強勁的實物需求對金價起到了有力支撐。儘管近期印度政府不斷出臺限購法令，對黃金進口不斷打壓，使得印度6月份的黃金進口量從5月的162噸下降至31.5噸。但是近期印度盧比大幅貶值，面對手裏不斷縮水的貨幣，印度人急需尋找一種可靠的保值手段。黃金作為優秀的避險保值工具，成為印度人對抗貨幣貶值的不二選擇。因此印度民間對黃金的需求量不斷增加。

　　雖然近期黃金漲勢強勁，但從中長期來看，目前漲勢僅是小級別反彈，仍不足以扭轉中長期跌勢。在短期反彈結束後，在利空因素的推動下，未來黃金價格仍有可能繼續下跌。

　　首先，最重要的因素就是美元持續走強。雖然近期伯南克不斷發表鴿派言論，表示不會過早撤出QE，但是QE的逐步退出已經成為美聯儲內部的共識。在美聯儲逐步退出量化寬鬆政策的背景下，美元兌其他貨幣將保持升值，其中就包括黃金。這造成以美元標價的黃金價格將持續下跌。

　　其次，由於美聯儲政策的轉變，經通脹調整後的實際利率多年來首次出現上升，這對金價構成重大打擊。在一個實際利率上升的環境下，金價將不再受到投資者的追捧。這是因為實際利率本質上是持有黃金的成本，因為黃金是一種不産生利息收入的資産。當實際利率上升之時，投資者持有黃金就意味著放棄越來越多的利息收入。這將最終導致投資者拋棄黃金而轉向其他更高收益的投資品種。

　　最後，代表黃金借貸成本的租賃利率不斷升高，也對黃金未來走勢造成利空。進入7月份，一月期的黃金租賃利率已經從今年初的-0.1%上漲到0.3%，而該利率在2008年一度上漲至2.7%，1999年則達到9.9%，所以從趨勢上來看未來黃金租賃利率仍將繼續維持上漲，而且有進一步上漲的空間。