央行公開市場本週延續“空窗”操作

　　資金利率全面回升

　　□記者 楊溢仁 張莫 北京報道

　　記者獲悉，中國人民銀行公開市場例行操作23日依舊全面暫停，而自6月下旬銀行間市場出現資金驟緊後，央行公開市場已連續四週空窗操作。

　　鋻於本週公開市場無央票，以及正、逆回購資金到期，如果央行繼續“不作為”，則短期內資金面壓力將逐漸加大。

　　中債提供的數據顯示，截至7月22日收盤，銀行間回購利率全面上行。其中3天、7天及14天回購利率分別較上一交易日攀升85 .3B P、19 .2B P、3 .9B P，行至3.898%、3.960%和4.110%的位置。

　　不僅如此，來自全國銀行間同業拆借中心的最新數據亦顯示，23日上海銀行間同業拆放利率(SH IBO R )隔夜 、7天 、14天 及1月 期 品 種 分 別 較 上 日 攀 升 至3.1355%、3.9590%、4.1100%、4.9900%的較高水準。

　　來自申萬的研究觀點指出，週一隔夜以上品種資金十分緊張，貨幣利率都有不同幅度上行。雖然在具體形成原因上，可追溯到近期大行分紅以及六月底可能的SLO投放到期等，不過更進一步分析，恐怕三季度資金面都難有明顯改善，資金的局部和時點緊張將成為常態，後期包括IPO、季末等因素都可能會不斷考驗資金面。

　　在多數業內人士看來，6月份外匯佔款下降412億元，為今年首次凈流出，這預示外部流動性收縮壓力加大，在此背景下的公開市場操作暫停更多可被理解為央行整體“中性偏緊”的操作態度依然未有改變。

　　“隨著月末臨近，機構對於資金的需求將再一次上升，儘管有了6月份的經歷，機構備付有所增加，但估計資金面仍將面臨一定的波動。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍亦表示，“而且，隨著財政繳款期限的臨近，集中上繳的動作可能會在本週發生，這將對市場的資金面造成大幅抽水。總體來看，本週的資金面可能會較上周更加緊張。”

　　陳龍稱“即使央行向市場提供短期資金，也不意味著其貨幣政策的轉向，只能説明市場流動性超出了管理層調控的目標。因此，出於不致誤導市場預期的考量，在流動性緊張時，央行更可能動用SLO或定向注資的工具，而不是重啟公開市場逆回購操作。”