中國石化 9.25倍估值為化工板塊最低

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，中國石化最新收報8.05元，上漲0.25%，4月19日以來累計下跌9.61%。其以此收盤價計算的最新動態率僅為9.25倍，較2010年7月2日2300點的底部區域時的10.69倍低1.44，最新市凈率僅為1.57倍，也低於去年市場底部時的1.68倍，明顯具有雙重低估值的特徵。

　　其所具有的低估值優勢，一方面與近期其股價的持續下跌有關，另一方面與其業績有關。其股東大會于6月20日審議通過了每10股派發現金紅利人民幣1.3元（含稅）的利潤分配方案。而自4月19日以來，其股價隨大盤向下震蕩，累計下跌11.05%，略微跑贏上證大盤，但持續的下跌行情為其低估值提供了條件。

　　而從業績上看，公司近三年的業績持續增長。2010年凈利潤同比增長12.82%，2009年同比增長115.47%，2008年同比減少47.47%。與之相應，其每股收益也基本保持增長，2011年一季度每股收益達到0.236元，2010年每股收益為0.816元，2009年為0.707元，2008年為0.342元。

　　瑞銀證券認為，中國石化A股2011年下半年下游業務有望復蘇，當前估值具吸引力，估算2011年預期企業價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數4.8倍、市盈率9.5倍、市凈率1.4倍、企業價值/動用資本1.3倍，而2006-2010年這些倍數的平均值分別為8.6倍、21.4倍、2.8倍和2.5倍。

　　德美化工 最新動態市盈率10.14倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，德美化工最新收報10.67元，下跌1.57%，4月19日以來累計下跌26.85%。其以此收盤價計算的最新動態率僅為10.14倍，較2010年7月2日2300點的底部區域時的23.12倍低12.97倍，最新市凈率僅為2.78倍，也低於去年市場底部時的3.44，明顯具有雙重低估值的特徵，且市盈率估值水準回調幅度較大。

　　其所具有的低估值優勢，一方面與近期其股價的持續下跌有關，另一方面與其業績有關。其日線于3月底4月初走出了一個典型的M頂形態，第二個頂部恰好是4月19日，走勢反轉之後，其股價放量下跌，且于6月初創下了兩年半以來的新低。4月19日以來其股價已累計下跌26.85%，遠遠跑輸上證大盤，目前，其雖隨大盤有所反彈，但長短期均線仍呈現向下態勢，短期內反轉的可能性不大。

　　而從業績上看，公司近三年的業績持續增長。2010年凈利潤同比增長116.00%，2009年同比增長62.93%，2008年同比減少17.16%。與之相應，其每股收益也在不斷增長，2011年一季度每股收益達到0.05元，2010年每股收益為1.12元，2009年為0.74元，2008年為0.73元。

　　華泰證券認為，預計德美化工2011年、2012年和2013年公司每股收益分別為0.84元、1.02元和1.24元。未來投資收益仍將佔據貢獻40%左右的利潤，扣除掉投資收益，2011年每股收益為0.5元左右，對應目前市盈率水準為26倍，略低於化工行業平均水準。因此，仍給予“推薦”評級。