武漢商業大重組 博弈在資本之外

　　火熱的夏季，大武漢，無論是武漢國際廣場，還是中百倉儲店，或者銷品茂，都在進行諸如“清涼一夏”的促銷。而其背後的鄂武商A(000501)、中百集團(000759)和武漢中商(000785)，作為武商聯旗下的三大上市公司，其整合和重組也處於正在進行時態——武商聯及其一致行動人對鄂武商A的要約收購正在進行中，諸多投資者時刻關注銀泰係是否“出手”套現；中百集團對武漢中商的吸收合併新方案呼之欲出，讓投資者期待的同時也充滿猜想。

　　“武漢商業大重組的事啊，講起來可以講個三天三夜。”這是愛熱鬧的鄒大媽的説法。但是對於機構投資者馮先生來説，他更關注的是重組路徑和公司的未來價值。而對於像湖北省社科院長江流域經濟研究所所長彭智敏先生這樣的研究人士來説，他則更關注在武漢商業大重組之中所顯現出來的資本角逐以及超越資本的因素對經濟事件的影響。

　　多位業內人士表示，武漢商業大重組的進行，不僅是監管部門的要求，也是武漢國資的內在衝動，當然還有外部金融資本之“狼”的壓力。這後面，就是國資PK民資的精彩故事，涉及到浙江民資銀泰係和新光係。

　　超越資本的較量

　　資本角逐的大戲很精彩，眾多人看熱鬧的同時，也有人看到了門道。

　　湖北省人民政府參事、湖北省社科院長江流域經濟研究所所長彭智敏對武漢商業大重組的未來路徑和具體方案並不是太關注，他更多關注的是超越資本的因素。

　　彭智敏表示，武漢有著悠久的商業傳統，武商和中商在近年來也積累了良好的商譽。但是，武漢商業卻一直不能走出去，這是個遺憾。相反，作為武漢商業代表的武商或者説武商聯，卻經常被弄得狼狽不堪，自顧不暇。“是不是正是因為太把目光放在自家的一畝三分地而有了局限？”

　　彭智敏認為，武漢商業大重組遲遲不能進行，錢的問題應該不是主要問題，即不在資本本身，而在於意識和人的層面。涉及複雜的人事和利益關係，是武漢商業大重組進程緩慢的重要原因。“另外，只有具有開放的資本市場的意識，勇敢的借助資本市場的力量，才能迅速的做大做強。”他説。

　　武漢市委機關報旗下的漢網論壇中，有一個火熱的帖子討論武漢商業大重組。在這個題為《一“購”驚醒夢中人：武漢三大本地商業企業猜想》的帖子中，網友itki透露：“記得在2003年，我還在某大型國有企業工作。市裏就有意思讓武商、中商、商貿控股這三家合併。當時辦公室裏人人都在討論這個話題。可是最後不了了之。按我們老總的話説，關係太複雜，利益太多。市裏沒法平衡，只好拉倒！”

　　在這個高達“94樓”的帖子中，多位網友也分析了武漢商業大重組中超越資本的因素，例如人的因素、意識的因素和情感的因素，其中不乏證券界專業人士和高校學院派人士以及旅美人士的專業分析。

　　該帖樓主amin2002表示曾經調研過鄂武商A、武漢中商和中百集團。amin2002認為，在三公司之中，中百是唯一受惠于政府的錯位發展思路的商家。“其實中百也不是受惠，它不過是沒有受到政府錯誤指導思想的傷害罷了，因為它抓住了大型連鎖超市目前這塊最大的蛋糕。而武商和中商則是錯位發展的受害者，他們是丟了西瓜揀了芝麻的可憐蟲。”

　　amin2002認為，武漢的商業就像是一塊蒙上灰塵的金子，不能把它當作黃銅一塊進行廉價處理，如果有幸保住了這三家企業，那麼下一步的行動就是加快對這三家企業進行改制，使之向民營化方向進行發展。“第一步要解決的是高層管理人員的激勵問題，應該採用給高管人員分配期權的形式激勵他們；然後是逐步實現高管人員股份化，在保障國有資産不流失的前提下，制定一個長期的MBO解決方案，並最終實現三大企業的民營化。”

　　而網友Chicago則認為，資本沒有姓氏，無論姓“武漢”，還是姓“浙江”，無論姓“國資”，還是姓“民資”，都不改其逐利的本質，把企業做強做大獲得高額回報才是硬道理。他的觀點即“不求所有，但求所在”，也符合彭智敏先生的觀點。

　　本地一位不願具名的專家也認為，武漢市國資係與民企銀泰百貨爭奪鄂武商A的控股權，已經砸下重金5個多億。若要約收購完成，武漢國資為保控股權實際動用的資金將超過10億元。“國家有關精神要求國資從一般性競爭領域適當退出，商業就是充分競爭領域，而武漢國資體量並太大，是否應該切實把國有資本投資重點放在關係國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域呢？”

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[責任編輯： 王君飛]