美真實利率走穩利好新興市場

　　■海外投資

　　自去年下半年起，在美聯儲退出量化寬鬆、貨幣逐步正常化的大背景下，資金從新興及大宗商品市場不斷流出，新興市場更遭受重創。但今年一季度新興市場及大宗商品一扭2013年頹勢，表現令人驚喜，相關QDII基金産品業績亦走出低谷，相比一季度A股基金錶現更佳。截至4月11日，上投摩根全球新興市場盈利高達8.16%，在晨星全部96隻QDII基金中排名前十，在6隻全球新興市場QDII中位列第一。

　　數據顯示，2013年初至當年9月末，美國10年期通脹保值債券的利率由-0.8%左右上升至近0.9%。這種劇烈的變動使全球資金套利的成本提高，再加上投資者預期新興市場及大宗商品市場的回報率下降，促使資金從相關市場不斷流出。

　　但上投摩根研究發現，今年年初以來，美國真實利率並沒有持續走高並稍有下降，且利率水準逐漸走穩，再一次引燃投資者對高風險資産的投資熱情，使得新興市場及大宗商品在一季度即收復失地，收穫不錯漲幅。當然，未來隨著美聯儲貨幣正常化，真實利率會逐漸走高，新興市場及大宗商品還會承受較大壓力。

　　不過，上投摩根分析，短期來看，美國的真實利率不會出現劇烈上升，且上升空間可維持在一定範圍之內，新興市場和大宗商品還有好的投資機會，其投資甜蜜期或可繼續維持一段時期。此外，經過去年投資者的大幅拋售，新興市場和大宗商品的估值凸顯，儘管新興市場的經濟增長仍然疲軟，但是擁有低估值和高盈利支撐，整體風險處於可控區間，資金的持續流出將不斷減弱。同時，發達市場經濟的逐步好轉也有利於部分新興市場國家的出口。

　　賈肖明