3月CPI預計同比增2.5% 二季度貨幣政策難言放鬆

　　多家機構預測，3月我國居民消費價格指數(CPI)可能同比增長2.5%左右，比2月大幅回升0.5個百分點。機構認為，雖然一季度CPI增速不會太高，但是由於物價上漲勢頭再次出現，同時擔憂近期財政政策擴張導致産能過剩情況惡化，二季度貨幣政策轉向放鬆，甚至下調存款準備金率的概率較低。

　　3月31日交通銀行發佈宏觀數據前瞻，預測3月CPI同比增長2.5%。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示，由於天氣有所轉暖，蔬菜供應增加以及春節結束後豬肉等肉類食品需求減少等原因，3月主要食品價格以降為主。綜合判斷，環比將有較大幅度回落，預計約為-2.3%左右。考慮近期非食品價格基本穩定，預計3月非食品價格同比漲幅與上月基本持平。但是，3月翹尾因素約為1.39%，環比回升近1個百分點。綜合以上原因，初步判斷2014年3月CPI同比漲幅可能在2.4%至2.6%左右，取中值為2.5%，由於翹尾因素上升的推動，CPI同比漲幅相比2月將出現明顯回升。

　　海通證券、興業銀行預測結果與交通銀行相同。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，根據食品和非食品價格資訊，推算3月CPI環比可能在-0.3%至-0.5%之間，中值-0.4%，大幅高於去年同期的-0.9%，預計同比將落入2.4%至2.6%的區間內，中值2.5%，較上月大幅反彈0.5個百分點。

　　東莞銀行和第一創業證券預測的略低。東莞銀行金融市場部分析師陳龍預測，3月CPI同比增長2.4%。

　　展望二季度CPI走勢，主流觀點認為很難超過3%，但是也有學者持謹慎態度。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵對《經濟參考報》記者表示，2月CPI環比漲幅為0.5%，這反映了全年控制物價任務是有一定壓力的。我們預計CPI從5月開始會持續在一個較高的水準，年中的6月、7月達到4%左右，之後開始回落，年底再次上漲。預計CPI全年同比上漲3.3%。從長期看，勞動力成本的逐步上升決定了未來5到10年的物價水準都會處在3%左右的溫和上漲週期中。

　　無論下一步CPI走勢如何，至少從目前看，二季度貨幣政策放鬆的可能性正在減小。“目前穩增長呼聲再起，新型城鎮化規劃、千億鐵路投資、合肥保稅區、河北推進京津冀協同發展國家戰略等相繼出臺。財政政策加碼將導致過剩産能加杠桿，從而成為貨幣放鬆的最大制約。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超説。

　　美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺表示，由於銀行間市場利率較低，目前央行下調存款準備金率的可能性很小。由於利率市場化改革正在進行，央行下調仍然遠低於貨幣市場利率的基準存款利率並沒有多大意義。事實上，在今年前兩個月的經濟數據發佈之前，中國政府就已經採取了一些行動，比如拉低銀行間市場利率，以及讓人民幣貶值。

　　專家還表示，央行更不可能下調利率。農業銀行戰略規劃部宏觀經濟金融研究員付兵濤説，通過直接降低央行貸款基準利率，或者固然可以降低銀行貸款利率基準水準，但在資金成本上升、預期風險加大的背景下，銀行可能通過提高利率上浮幅度來抵消貸款基準利率下降的影響。更關鍵的問題在於，降息可能導致市場對政策預期的改變，並可能導致房地産市場價格的再次大幅反彈。當前房地産市場出現分化調整跡象，尚未形成一致性預期。如果再次降息，對經濟或許不會起到多大的刺激作用，但很可能改變當前逐步企穩的房價走勢，進一步吹高房價泡沫。