機構最新動向揭示 週三挖掘20隻黑馬股

　　普邦園林(002663)三季報點評：業績符合預期 在手資金充裕

　　前三季度公司凈利潤同比增長27.90%,符合預期

　　2013年1-9月公司實現營業收入16.22億元,同比增長29.77%,實現歸屬上市公司股東凈利潤1.95億元,同比增長27.90%,實現EPS為0.35元,符合預期。

　　其中13Q3實現歸屬上市公司股東凈利潤0.39億元,同比增長35.44%,相比前兩季度增速明顯提升。

　　盈利水準保持平穩,未來有望小幅提升

　　公司前三季度毛利率為24.86%與去年同期持平,但由於財務費用等增加,期間費用率則由去年同期的6.23%上升至7.64%,而得益於對應收賬款的良好控制,使資産價值損失大幅下

　　降,最終使公司凈利率繼續維持在12%。我們預計隨著高毛利市政業務逐步增加,未來公司盈利水準有望繼續小幅提升。

　　收現比/付現比回歸正常,在手資金充裕

　　公司2季度收現比/付現比(考慮支付職工現金)均出現大幅下降,而3季度又明顯上升,我們認為主要或是公司平滑項目進度造成,3季度末收現比/付現比已恢復正常。目前公司在

　　手資金規模近11億元,即便考慮後期逐步增加的市政園林項目,我們認為也可支撐2014公司業績高速增長。

　　估值:維持目標價及買入評級

　　我們維持公司13-15年EPS分別為0.58/0.79/1.09元盈利預測以及19.70元目標價(基於瑞銀VACM模型,WACC10%),繼續給予“買入”評級。（瑞銀證券）

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