機構最新動向揭示 週三挖掘20隻黑馬股

　　海正藥業(600267)：轉型期費用投入力度大 短期主營利潤保持平穩

　　轉型期費用投入力度大,短期主營利潤保持平穩。2013年前三季度公司實現收入63.8億,增長45.1%,凈利潤2.2億,下滑13.4%,扣除非經常損益凈利潤1.9億,下滑7%,EPS0.26元,低於

　　預期。考慮Cesion合作項目500萬美金一次性計入管理費用,扣除該筆非經常性費用後凈利潤2.2億,增長7.0%。第三季度實現收入21.1億,增長40.4%,凈利潤5437萬,下滑29.5%,扣除

　　非經常性損益凈利潤4233萬,下滑45.3%,EPS0.06元,主要是轉型期費用投入力度大,三季度原料藥銷售有波動。

　　三季度原料藥表現一般,合資公司製劑銷售是亮點。三季度原料藥表現一般,前三季度收入個位數增長。合資公司製劑銷售是亮點,前三季度實現收入約31億,其中輝瑞産品約19

　　億,海正産品約12億,説明合資公司成立後經短期磨合,整合情況良好。腺苷蛋氨酸收入增長較快,百盈由於成立伊始,費用投入較大,三季度仍然虧損。

　　銷售與研發投入力度大,經營性現金流表現一般。前三季度三項費用率26.5%,同比提高9.1個百分點,其中:銷售費用率13.6%,同比提升7.5個百分點,主要是公司製劑銷售模型轉

　　型,海正輝瑞和百盈行銷投入較大。管理費用率11.9%,提高1.5個百分點,前三季度研發費用投入3.4億,主要是創新藥、生物藥和仿製藥等多個産品進入臨床,研發支出較大。公司每

　　股經營性現金流0.11元,三季度單季度經營性現金流為負,主要是合資公司銷售賬期有所延長。

　　業務模式深度轉型,短期費用投入增加較快,中長期成長空間明確。海正近年處於業務模式深入轉型期:原料藥出口向定制生産轉型,製劑內銷與輝瑞合資,從新組建自有內銷隊伍

　　,生物藥與創新藥是未來明星業務。短期費用投入大壓制業績表現,中長期成長空間明確,我們維持13-14年每股收益預測至0.40、0.60、0.77元,同比增長12%、49%、27%,對應預測市

　　盈率42倍、28倍、22倍,維持增持評級。（申銀萬國）

　　上一頁12345678910下一頁 >>| |<< 上一頁11121314151617181920下一頁 上一頁12345678910下一頁 >>|