上海家化內鬥48小時逆轉 和解出人意料

　　儘管在昨日的上海家化股東大會上，葛文耀和平安信託都釋放出明顯的和解信號，但其內部資方與管理層對於公司控制權的爭奪，以及短期套利的對衝基金文化與職業經理人長期産業戰略文化的衝突已難以掩蓋。目前還無法猜測上海家化高管與大股東之爭未來會走向何方。但在這場內訌中，作為家化靈魂人物的葛文耀，在喪失掉部分控制權之後，他為家化描繪的美好夢想將在未來不可避免地打個折扣。

　　出人意料的和解

　　昨日上午，位於上海市保定路527號的上海家化總部8樓會議廳，2012年度股東大會準時召開。

　　此前兩天，上海家化曝出高管與大股東糾紛公開化。雙方爭鬥已經失控，平安一方指責葛文耀私設小金庫，而葛文耀指責平安不講信用、搞階級鬥爭。葛文耀與平安信託是否會在會場引發矛盾？葛文耀究竟是去還是留？內鬥會將這家公司引向何方？在這些複雜的問題之下，這次原本例行的股東大會，成為了行業內外關注的焦點。

　　原本以為是一場你死我活的火並，最終卻以雙方握手言和而告終。最終的表決結果是：葛文耀得以留任，平安信託在最後關頭選擇了妥協。

　　上海家化昨日晚間發佈公告，董事會提出的七項議案全部順利獲得股東大會高票表決通過，其中，尤其是董事會報告與財務決算報告獲得了100%參會股東的通過支援率，其他的各項議案也獲得了99.99%以上的與會股東支援率通過。

　　這樣的表決結果顯然極大出乎市場的意料，由於近幾日平安信託與葛文耀的矛盾近乎白熱化，引發雙方間激烈的口水戰，“平葛”矛盾成為市場各界關注的焦點。

　　據稱，上海家化集團原董事長葛文耀與大股東平安信託的內鬥由來已久，並於最近升級而引發口水戰。平安信託于5月11日以內部員工舉報個別高管涉嫌私分小金庫資金、侵佔公司和退休職工利益等重大違法違紀問題為由，免去葛文耀上海家化集團董事長和總經理職務，而繼續擔任上市公司上海家化董事長的當事人葛文耀卻通過微博批評平安信託入主上海家化集團後的“劣跡”，雙方各執一詞。而昨日上海家化的股東大會被市場普遍認為是這場爭端的最終對決，因此它的表決結果也吊足了市場的胃口。

　　據悉，出席上海家化股東大會的股東和代理所持有表決權的股份總數為1.58億股，只佔公司有表決權股份總數比例的35.29%，而平安信託作為大股東，其持股比例為27.6%。

　　“很顯然，平安信託在這次股東大會上擁有絕對的一票否決權，如果平安信託投了反對票，相關議案是不可能獲得通過的，從表決的結果來看，平安信託選擇了讓步，雙方可能已經達成握手言和的書面或口頭協議。”分析人士説。

　　在當天的股東大會上，葛文耀表示，“將聚精會神和管理層把家化業務做好，不會利用大家的信任做不利於家化的事情”。

　　或許是市場對內訌雙方和解已聽到些許風聲，昨日二級市場上海家化以60.01元/股開盤後，曾一度探低至59.12元/股，然而近10點時，大盤迅速回升，並在午後一路衝高。截至收盤，該股報65.08元/股，漲幅達3.32%，成交30.83萬手，並創下了19.11億元的歷史天量成交額。

　　48小時逆轉

　　在昨日的股東大會上，一直以來鬥志昂揚的葛文耀當天放低姿態，在會上他首先為連日來家化股價暴跌、市值大量蒸發而道歉。並表示，願修復與大股東的關係，盡一切努力平息風波確保股東與公司利益。同時他還表示，之前那些批評平安的微博也都已刪除。

　　“外界傳説平安提出罷免我的議案，事實上沒有，説明大股東還是顧全大局的”，葛文耀説，“有個兩三年，上海家化應該能夠獨立運營沒問題，就看大股東給不給我兩三年時間”。兩天之前，葛文耀還在個人微博上炮轟“平安進來之後只有賣資産”、“搞政治會毀了公司”。那麼，短短48小時之內，葛文耀的態度何以發生了如此大的轉變呢？業內指出，實際上在平安目前絕對強勢之下，葛文耀做出妥協姿態是惟一的解決辦法，而“上海市國資委介入”也與其有著直接關係。

　　據媒體消息，自雙方矛盾公開時起，葛文耀就開始主動尋求“娘家”國資委的支援。而政府要求雙方不要再“開炮”之後，葛文耀曾宣佈雙方暫時“休戰”。昨日，上海家化公關人士告訴北京商報記者，由於上海市要求，目前已經噤聲，不再接受採訪。對於政府出面協調的方式，有業內人士指出，上海家化改制是被上海當做典型來樹立的，作為政府肯定不希望短期內就出現爭鬥局面，從而使得家化改製成為反面典型。而對平安來説，目前惟一能使其有所顧忌的，也只有上海市國資委。

　　“現在要看平安在當時收購時列出了哪些具有法律效力的承諾，而一些口頭承諾，也可能在政府的壓力之下得到履行。同時，不排除政府要求平安退出換個股東或要求葛文耀逐步引退，都可能是最現實的解決途徑。”上述業內人士説。

　　對於葛文耀的明確示好，平安方面目前表態不多。作為董事會成員，昨日平安信託董事長童愷並未出席，引起了一些股東不滿。據悉，童愷是于去年12月舉行董事會換屆選舉時正式進入董事會的。作為平安方面代表，上海家化監察長朱倚江表示：“從投資者的角度來講，大家的目的是一致的，平安的所有承諾不會變、家化的既定戰略不會變、規範發展的理念不會變。”

　　“可以説平安沒有在股東會上罷免葛文耀，已經是在表態了”，昨日，日化行業資深行銷企劃人黃志東對北京商報記者表示。

　　在黃志東看來，目前平安在上市公司內部安插力量不足，而葛文耀作為精神領袖，不僅得到老家化人的力挺，許多基金也表示追隨，平安還做不到絕對優勢，因此不會這麼快召開股東會來將他踢出董事會。“葛文耀上市公司董事長一職將於2016年到任，葛文耀要求再給兩三年時間，正好就到退休時間。接下來可能就是一個過渡時期，讓葛文耀順其自然地退出，這樣是一個皆大歡喜的局面。”

　　基金“挺葛”自救

　　關於“平葛”之爭的另一個頗具玩味的看點在於，在這場爭端中損失慘重的一眾基金錶現出積極自救的意願。

　　數據顯示，一季度56隻基金持股佔上海家化流通股比例達到35.85%。這也就意味著，在這次上海家化的“內鬥門”中基金扮演著至關重要的作用。

　　事實上，在上海家化股東大會召開之前，市場就已經流傳出各地基金經理要力挺葛文耀的説法。據北京商報記者了解，在所有持有上海家化的基金中，大多數所涉及的基金公司均派出了相關的基金經理或研究員出席本次股東大會。與以往上市公司的股東大會相比，參加上海家化股東大會的基金經理或基金公司研究員的人數上可謂是創了新高。對此，一位基金經理對北京商報記者表示，雖然此次來上海的行程較趕，但即便是乘坐早上5點的飛機，還是堅持趕到了本次股東大會的現場。

　　基金之所以對上海家化保持著高度的熱情，不僅是因手中握著葛文耀去留的生死命脈，還有一個很重要的原因是，參加本次的股東大會或許可以有助於基金經理們提前判斷該對這只股票進行何種操作。據一位基金經理向北京商報記者透露，“其實在平安信託未發佈上海家化管理層問題前，我們對上海家化的前景比較樂觀；但在平安信託發佈聲明後，情況出現惡化，股價也大幅跳水。所以為弄清楚情況、為操作打下伏筆，我們一定會出席本次股東大會”。

　　在出席本次股東大會的基金中，也不乏一些突擊買入上海家化的基金經理。一位基金經理坦言，“在本週一上海家化放量大跌當天，包括自己本人和不少基金經理都買了一點，因平時上海家化根本就沒量，也沒機會買入，只是沒想到一買入我們就會碰上跌停”。基金確實因“內鬥門”事件受傷慘重。據了解，自本週一開盤以來，上海家化在二級市場便開始放量下跌，當日跌幅為5.3%，而5月15日該股的股價又下跌10%。也就是説，僅兩個交易日，上海家化的跌幅便高達15.3%。根據北京商報記者的統計，此次持有上海家化的基金，僅以上兩個交易日就浮虧15億元之多。

　　無論出於防止市場再度跌停的考慮也好，還是出於對葛文耀本人的欣賞也好，參與本次股東大會的基金是全部投了對葛文耀留任的贊成票。不過對於此結果，業界人士紛紛表示根本不難想像。北京一家大型基金公司投研部人士對北京商報記者直言，為了防止該股再次跌停，沒有哪只重倉的基金是會傻到去投葛文耀的反對票。

　　另據一位持有上海家化的基金經理稱，“在葛文耀管理下，近幾年上海家化的業績、股價表現、市場份額都較好，因此上海家化的老股東支援葛文耀居多，機構投資者以支援葛文耀為主，大家都希望葛文耀拿到實際控制權。加上平安取得實際控制權，公司難免會有一段波動期，對企業品牌的殺傷力較大，也會影響上市公司市值，因此通過以上種種考慮，我們最終還是投了贊成票”。

　　未來發展仍引擔憂

　　2011年11月，上海家化集團股權改制，實際控制人由上海市國資委變更為中國平安。雖然上海家化一直是國內日化行業的領軍企業，但不難發現，改制後的頭一年，這家公司的突飛猛進，甚至達到了有史以來的最頂峰。

　　改制後的首份年報顯示，2012年公司實現營業收入45億元，同比增長26%，不但完成了39.4億元的預定目標，同時，歸屬於母公司所有者的凈利潤為6.1億元，同比增長70%。而上海家化在平安入主4個月之後，便迅速推出第二次股權激勵方案。股權激勵的效果十分明顯。有知情人士向北京商報記者表示，這之後管理層士氣十分高昂，也使得葛文耀在集團的人氣與威望空前高漲，可以説，等了好多年終於可以甩開膀子幹一場了。

　　而觀察葛文耀的微博不難發現，在2012年這一年，這個做了一輩子實業的人，開始頻頻提及自己夢想。“家化目前處於極佳狀況，經濟指標、品牌戰略、人才隊伍、內部流程、企業文化都達到一流水準，我已很欣慰了，如沒什麼干擾，讓我們專注業務，進入世界20強日子不遠。”他在微博上這樣寫道。

　　但是，葛文耀最不想看到的“干擾”，還是不可避免地來了。日化行業知名投資人夏天對北京商報記者表示，在與平安爭奪控制權的此次“內鬥”中，雙方看似各退一步，但葛文耀對公司的實際掌控已經大打折扣，甚至不如家化在國資時期。“他已經明白全靠威望和個人魅力是脆弱的，管理層同樣會受到較大影響，樂觀情緒被當頭澆上一盆涼水。”

　　昨日，葛文耀表示，自己以前的確參與家化經營太多，現在已經逐漸放權，減少參與程度。有分析指出，接下來平安可能將在家化內部實行“去葛文耀化”，在葛文耀之後，上海家化能否後繼有人，也十分令人擔心。昨天股東會上，副總經理王茁發言挽留，稱管理團隊還需要至少5-6年才能完全挑大梁，希望葛文耀再多幹幾年。

　　與此同時，未來平安如何處理家化十分令人擔心。上海醫藥原副總裁葛劍秋稱，平安收購上海家化是為了在高位將其拆分賣掉，很有可能賣給類似聯合利華這樣的外資。而許多日化行業人士表示，上海家化目前是惟一可與外資抗衡的民族品牌，一旦股權不穩定因素增多，會危及這家公司以及整個民族日化的未來。

　　在夏天看來，平安與上海家化如今的紛爭早在2011年收購之初就已經埋下。上海家化的基因就是做實業、做品牌，資本運作思路與實業運作不符，平安在去投它的時候就應有長期持有的預期。而從現在來看，雙方都沒有做好準備，導致了最後矛盾一觸即發。

　　著名財經評論人葉檀表示，葛文耀作為難得的企業家，應該受到尊重，他的理想王國若能實現，是中國品牌之幸，而平安方面則應該在企業上升途中，找到好的接盤者，力求獲得財務投資者的收益，而這一切的基礎，是家化業績上升。

[責任編輯： 雍紫薇]